2023年报亮点解析：息差稳健增长，营收增速迎来新高峰
宁波银行(002142)
重要动态：4月9日，宁波银行公布了其2023年的年度业绩报告。该行在2023年实现了总计616亿元的营收，同比增长6.4%；归属于母公司的净利润达到255亿元，同比增长10.7%；不良贷款率保持在0.76%，拨备覆盖率高达461%。
营收增速呈现出边际上升的趋势。宁波银行在2023年的营收同比增长6.4%，增速相较于前三个季度提升了0.9个百分点。其中，净利息收入同比增长了9.0%，净息差的稳定和规模的持续高增长为利息收入的快速增长提供了有力支撑。然而，中收方面，由于资本市场波动的影响，财富管理业务受到影响，代理类中收有所下降。得益于公司较强的投资能力以及2022年第四季度的低基数，其他非息收入同比增长了15.7%。资产减值损失同比减少了14.3%，对利润的增长起到了积极的推动作用，使得归母净利润同比增长了10.7%。
存贷款业务呈现高速增长，息差保持稳定。宁波银行在2023年的贷款和存款总额分别同比增长了19.8%和20.8%，实现了存贷双增长。特别是2023年第四季度，信贷投放表现突出，零售信贷投放继续保持高增长态势。
2024年第四季度单季新增一般对公和零售贷款的增量分别为219亿元和333亿元，而单季贴现规模下降了193亿元，这或许表明区域信贷需求正在逐步回暖。截至2023年末，宁波银行的净息差为1.88%，较第三季度末略有下降1个基点。息差能够保持稳定，主要得益于资产端定价的稳定性，2023年末生息资产收益率为4.16%，较上半年末下降了1个基点。这得益于公司深耕本土市场，信贷定价能力强；在宁银消金开业等因素的支撑下，个人消费贷款增长良好；宁波银行的按揭贷款占比相对较低，受存量按揭贷款利率调整的影响也较小。在负债端，2023年末计息负债成本率为2.15%，较上半年末上升了6个基点。定期存款占比为67.0%，较上半年末上升了3.3个百分点，尽管如此，由于2024年存款挂牌价下调的效应逐步显现，这将在一定程度上抵消定期化的影响。
资产质量保持稳定，拨备覆盖率保持在较高水平。截至2023年末，宁波银行的不良贷款率为0.76%，与第三季度末持平，表现良好。零售贷款的不良率在年内有所波动，2023年末为1.50%，较上半年末上升了2个基点。拨备覆盖率较第三季度末下降了20个百分点，但仍处于461%的高水平；拨贷比为3.50%，较第三季度末下降了16个基点。拨备覆盖率下降的原因包括：拨备适当反哺利润；宁银消金开业，子公司在一定程度上拉低了合并口径下的拨备覆盖率；公司在2022年和2023年的核销力度明显增强，这有助于当前资产质量的实质性提升，也为后续信贷需求进一步回升时减轻了负担。
投资建议：贷款增长强劲，资产质量稳健
宁波银行在2023年的营收增速较前三个季度有所回升，归母净利润保持了稳健的增长。宁波银行深耕长三角地区，资产获取能力出色，息差表现稳健，且资产质量保持稳定，整体基本面表现优异。随着经济预期的持续改善，信贷需求的进一步恢复以及板块行情的共振，预计将有利于公司估值的修复。预计2024-2026年的每股收益（EPS）分别为4.26元、4.695元和5.17元，截至2024年4月9日收盘价对应0.7倍的2024年市净率（PB），维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。
