2023年度报告亮点解读：射频同轴连接器领域深耕，卫星新领域增长潜力巨大引关注
富士达（835640）
动态：
在3月16日，富士达公布了其2023年度的财务报告。在这一财年，富士达的营业收入达到了8.15亿元，同比增长了0.82%；归属于母公司的净利润为1.46亿元，同比增长了2.34%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.33亿元，同比增长了0.35%。特别值得一提的是，第四季度，富士达的营业收入为1.52亿元，同比下降了14.49%；归属于母公司的净利润为0.28亿元，同比增长了3.36%。
分析：
富士达在民用通信、商业卫星和防务等多个领域取得了突破，其技术储备丰富，成果显著。在民用通信领域，富士达在低成本连接技术的设计、材料和工艺上进行了深入研究，并能够快速响应华为、中兴等大型通讯厂商的需求。在宇航领域，公司开发了多款适用于商业卫星的低成本、高可靠性互联产品，形成了全面的商业卫星射频连接解决方案，并通过市场布局和能力储备，实现了相关产品订单的稳步增长。同时，公司成功拓展了航天系客户的舰船新领域资质。在防务领域，富士达在毫米波工艺研究和微波网络集成化设计方面取得进展，并继续向高频化、集成化、轻量化、耐高温、超稳相等方向发展，通过与重要客户的联合研发，增强了客户粘性，并在防务大客户市场占有率上稳步提升。
业绩展望：看好卫星等新兴领域的发展潜力
富士达的综合毛利率和净利率自上市以来持续增长，从2019年的31.46%和12.45%提升至2023年的41.51%和19.07%。随着卫星互联网在覆盖能力、6G和特种通信等领域的重要性日益凸显，以及海外各国在低轨卫星部署速度的加快，低轨卫星的战略价值日益凸显。政策方面，工信部正在推动卫星互联网准入制度改革，各省市政府也在加快卫星产业链布局。技术层面，火箭发射和卫星制造的水平及成本持续优化。我国2.6万颗卫星组网计划也已被提出，基于ITU的政策，空间和节奏均具有确定性，将是未来的重点战略方向。
投资建议与盈利预测：
鉴于富士达在宇航级连接器领域的先发优势和防务领域需求的持续恢复，我们预计公司规模和盈利能力有望进一步增长。据此，我们预测2024-2026年，公司归属于母公司的净利润将分别达到1.94亿元、2.09亿元和2.21亿元，对应的PE估值分别为16倍、15倍和14倍，因此上调评级至“买入”。
风险提示：
需关注下游行业新领域推进不及预期、客户集中度较高的风险。
