深耕3D领域，筑牢内容壁垒，全面布局产业新格局
视觉中国(000681)
投资概览
动态：近期，视觉中国与我国3D内容创作者的聚集地与交易市场CG模型网达成战略合作，旨在共同开拓人工智能时代视觉内容产业的新天地。
该社区内3D内容资源丰富，有助于视觉中国构建内容保护壁垒。CG模型网的3D模型创作者社区拥有超过200万注册用户，同时也是我国领先的3D模型交易平台，平台上可供交易的内容已超过100万件。通过此次战略投资，视觉中国得以扩充和丰富其优质内容库，涵盖图片、视频乃至3D内容，为客户提供全系列“一站式”服务；3D内容的多样化应用场景，也将助力公司在传媒、广告营销、互联网平台等现有客户基础上，拓展至影视、动画、游戏、零售、建筑和国防等多个行业。
通信技术与终端硬件的进步，推动了内容形式的变化。在PC时代，信息主要以文字和图片形式呈现；进入移动互联网时代，手机成为信息接收的核心终端，图片和视频成为主要的信息展示方式。随着5G时代的到来，深度摄像头逐渐成为标配，三维建模和成像技术不断进步，3D全息技术有望成为5G时代的主流内容形式。互联网进入3D化时代，据WellsennXR数据预测，到2030年，XR产业的3D内容市场规模将达到480亿元人民币。随着VR/AR产业的兴起，元宇宙等概念火爆，人们对3D内容的认知和期待不断提升。
投资建议：视觉中国拥有多元化的全球化内容生态和丰富的优质版权内容。针对不同领域的客户使用场景和需求，公司正努力成为整合数据、版权、连接产业上下游的关键平台。基于优质版权内容数据集，公司积极探索AI相关创新业务场景和商业模式。我们预测，视觉中国2024年至2026年的归母净利润分别为1.60/1.95/2.36亿元，EPS分别为0.23/0.28/0.34元，PE分别为48.7/40.1/33.0，建议给予“增持-A”评级。
风险提示：AIGC相关技术发展不及预期、版权相关政策不确定性、股权投资子公司业绩承诺的风险、市场竞争加剧等相关风险。
