华为之剑，工业魂魄：揭秘我国工业崛起的秘密武器
能科科技（603859）
这家企业是我国智能制造领域数字化转型领域的先锋企业。专注于为央企重工业、高科技电子产品与5G通信、汽车轨道与交通以及装备制造等四大行业的高端客户提供服务，这四大行业为公司贡献了约90%的收入，其中央企重工业的比重最高，2022年其收入占比达到43%。公司的知名客户包括中航工业集团、中国商飞、华为等。在过去的近20年中，公司已为超过2000家客户提供服务。截至2023年前三季度，公司总收入达到10.85亿元，同比增长34.05%，净利润为2.36亿元，同比增长95.24%。
工业软件作为制造业的灵魂，正受到政策的不断支持，行业前景一片光明。据数据显示，2021年我国的工业软件市场规模达到了2414亿元，自2012年至2021年的复合增长率达到了14.24%，增长势头强劲。随着中国制造业向高端制造转型，工业软件市场预计将继续保持高速增长。自2020年以来，工业软件领域政策持续优化，行业利好消息不断。2023年9月，全国新型工业化推进大会提出，要积极适应和引领新一轮科技革命和产业变革，将高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程，结合数字经济和产业信息化的发展，为中国式现代化提供强大的物质技术支撑。
公司自研业务的推动提升了盈利能力，与华为的合作开辟了新的发展机遇。首先，在自研产品方面，公司已构建了以乐仓、乐造、乐数、乐研、后厂造为核心的自研产品体系。随着公司在这一领域的持续投入，自研产品销量不断攀升，2022年自研业务收入达到2.05亿元，占总营收的17%，收入增速超过50%。随着自研产品在营收中的占比提升，公司的净利率、毛利率等关键指标持续优化，整体盈利能力显著提升；其次，在华为合作方面，公司有望与华为在工业软件领域实现强强联合，共同开启国产替代的新篇章。在产品开发、硬件、软件以及AI技术等方面，公司与华为展开了深入合作。借助华为的品牌影响力和生态资源，公司有望迅速扩大客户基础，实现新的快速发展。
投资建议：预计公司2023至2025年分别实现营业收入16.78亿元、20.78亿元和25.47亿元，实现归属于母公司的净利润分别为2.49亿元、3.26亿元和4.40亿元，当前股价对应的23至25年市盈率分别为22倍、17倍和12倍。鉴于公司在新阶段的发展潜力和业务前景，我们首次给予“推荐”评级。
风险提示：工业软件行业政策实施不及预期、行业竞争加剧、公司自研产品研发和商业推广进度不及预期等风险。
