业绩稳中求进，多元产业布局彰显企业强大实力
中国神华(601088)
动态：在2023年10月27日，中国神华对外公布其第三季度财务报告。在2023年前三季度，该公司的营业收入达到了2524.67亿元，较去年同期增长0.79%。然而，其归属于母公司的净利润为482.69亿元，同比下降了18.37%；扣除非经常性损益后的净利润为478.11亿元，同比下降了18.14%。经营活动产生的现金流量净额为747.20亿元，同比下降了17.97%。基本每股收益为2.43元/股，同比下降了18.38%。公司的资产负债率为24.72%，同比下降了0.80个百分点，比2022年全年下降了1.41个百分点。
在2023年第三季度，公司实现了830.25亿元的营业收入，同比下降了2.22%，但环比增长了0.76%；归属于母公司的净利润为149.90亿元，同比下降了16.68%，但环比增长了0.96%；扣除非经常性损益后的净利润为148.41亿元，同比下降了17.10%。
分析：
在煤炭行业，销量微幅增长但价格下跌，成本端上升，导致盈利能力下降
在2023年前三季度，公司的煤炭产量达到了2.42亿吨，同比增长了2.8%，而煤炭销量为3.325亿吨，同比增长了7.5%，这主要得益于外购煤量的同比大幅提升24.7%。从销售结构来看，前三季度年度长协、月度长协、现货销售的占比分别为60.2%、23.9%、10.8%。公司积极执行稳产保供政策，年度长协占比同比提升了6.7个百分点。从销售价格来看，前三季度公司年度长协价格为505元/吨，同比下降了2.1%；月度长协价格为818元/吨，同比降低了0.2%，煤炭平均售价为583元/吨，同比下降了7.3%。在成本方面，前三季度自产煤的单吨成本为191元/吨，同比增长了11.9%，这主要是由于露天矿剥采比提高导致材料费等成本增长（+7.7%）、社保缴费和员工薪酬增加导致人工成本增长（+29.0%）。煤炭板块价格下降加上成本增长，利润空间受到压缩。前三季度，煤炭板块的整体营业收入为2001.35亿元，同比增长了0.2%；实现利润总额为444.22亿元，同比下降了20.3%。
在电力行业，煤电发电量和销售电价同时增长，推动了利润的增长
在2023年前三季度，公司的总发电量为1562.3亿千瓦时，同比增长了9.7%，总售电量为1468.3亿千瓦时，同比增长了9.8%，发电量和售电量均实现了增长。前三季度，燃煤发电的平均利用小时数为3865小时，同比提高了4.5%，燃煤电价为416元/兆瓦时，同比降低了0.2%。截至前三季度，公司的发电装机容量为40518兆瓦，增量来自新增的光伏发电装机容量217兆瓦。燃煤发电量和电价的双重增长推动了电力板块的营业收入达到680.49亿元，同比增长了9.2%；实现利润总额为96.65亿元，同比增长了28.9%；毛利率提高了2.3个百分点。
在运输与煤化工行业，成本的大幅增长导致各业务板块的利润都有所下降
在2023年前三季度，公司铁路分部的营业收入实现了同比4%的增长，但由于营业成本同比增长了13.98%，导致利润总额同比下降了8.9%；港口分部的营业收入同比小幅增长了4.4%，但由于成本增长，利润总额同比下降了1.7%；航运分部由于平均海运价格下降，营业收入下降了21.6%，利润总额下降幅度达到了79%；煤化工分部由于聚烯烃产品平均销售价格下降，营业收入同比下降了7%，利润总额同比下降了91.7%。
公司的资产注入工作正在持续推进，有望助力公司实现外延式增长。2023年6月，公司发布了一项公告，计划收购国家能源集团全资控股的大雁矿业和杭锦能源，其中大雁矿业拥有下属的雁南矿和扎尼河露天矿，产能为1070万吨/年，截至2022年，这两处煤矿的可采储量达到4.1亿吨，当年完成商品煤产量约为870万吨；杭锦能源下属的塔然高勒煤矿，在建产能为1000万吨，截至2022年，该煤矿的可采储量为9.2亿吨。随着资产注入和在建矿井的逐步投产，公司的煤炭业务有望
