三季度业绩反弹，海外工厂投产再添新动力
容百科技(688005)
近日，容百科技公布了2023年度第三季度财务报告，报告显示，公司前三季度实现净利润6.16亿元，较去年同期下降32.92%。尽管业绩有所下滑，但公司正在积极布局新产品，海外产能逐步落地，预计业绩有望实现稳定回升，因此维持“增持”评级。
以下为支撑评级的要点：
2023年前三季度盈利同比下降32.92%：据公司财报，前三季度公司实现营业收入185.74亿元，同比下降3.66%；净利润6.16亿元，同比下降32.92%；扣除非经常性损益后的净利润5.60亿元，同比下降38.59%。其中，第三季度实现净利润2.37亿元，同比增长29.88%，环比增长246.13%；扣除非经常性损益后的净利润2.35亿元，同比增长24.63%，环比增长753.82%。公司业绩符合市场预期。
业绩回暖明显，出货量显著提升：受原材料价格波动影响，公司上半年业绩有所下滑，但进入第三季度，公司业绩明显回暖。单吨净利润快速恢复，环比增长约150%，盈利能力稳步提升。从产品结构来看，三元正极材料销量环比增长约50%，超过一、二季度单季出货水平；磷酸锰铁锂销量实现连续三季度增长，预计第三季度出货量环比增长100%，有助于公司业绩持续增长。展望四季度，随着海外市场拓展加速，磷酸锰铁锂继续放量，钠电正极材料开始量产，公司出货量有望持续增长，销量及利润将保持稳步提升态势，综合盈利能力进一步增强。
海外产能进展积极，已实现小批量出货：公司积极布局海外产能，预计到2025年，在韩国将建成年产4万吨前驱体、2万吨磷酸锰铁锂和10万吨三元正极材料产能。公司海外客户方面也取得实质性突破，第三季度已实现某欧美大客户单月订单约800吨。未来随着海外客户的逐步放量，有望助推公司业绩实现高速增长。
估值
综合公司业绩与行业情况，我们调整了公司2023-2025年预测每股收益至1.92/2.82/3.35元，对应市盈率分别为23.2/15.8/13.3倍，维持“增持”评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。
