Q3业绩逆袭，盈利改善趋势持续强劲！
韦尔股份(603501)
核心观点：
重大事件：
公司公布了2024年三季报的业绩预告。据公告显示，公司预计在2024年前三季度实现营业收入约1,874,140.67万元至1,899,140.67万元，同比增长24.27%至25.93%；归母净利润约为226,701.35万元至246,701.35万元，同比增长515.35%至569.64%；扣非净利润约为220,213.31万元至240,213.31万元，同比增长1,595.80%至1,749.81%。
根据中值估算，24Q3季度收入达到67.75亿元，同比增长8.9%，环比增长5.1%；归母净利润达到10亿元，同比增长364.48%，环比增长23.58%；扣非净利润达到9.3亿元，同比增长345.36%，环比增长15.36%。
需求回升与高端化推动盈利复苏
市场需求持续回暖，下游客户需求增加，加上公司在高端智能手机市场的产品推广及汽车市场的自动驾驶应用渗透，公司的营收和毛利率显著提升；此外，公司积极推动产品结构及供应链结构的优化，以更好地应对产业波动，公司产品毛利率逐步回升，整体业绩显著提升。24Q3季度净利率环比提高2.2个百分点至14.8%。手机CIS高端化持续突破
公司自上半年起，持续提升产品组合的竞争力，推出了1.2um 5000万像素的高端图像传感器OV50H，以及全球首款采用TheiaCel？技术的智能手机图像传感器OV50K40，为旗舰级后置主摄像头设定了新的行业性能标准。公司Q3推出最新图像传感器：OV50M40，采用PureCel？Plus-S晶片堆叠技术，集成了智能手机前摄、广角、超广角摄像头和长焦摄像头的功能，以0.61微米像素尺寸实现5000万像素输出，并具备单曝光双模拟增益（DAG）视频HDR、低功耗常开模式等功能，预计24Q4实现量产。随着华为、荣耀、小米等主要手机厂商的旗舰机型发布，公司50MP系列芯片将持续充分受益。
汽车CIS产品矩阵持续完善
上半年，公司推出的OX08D10图像传感器，是首款采用TheiaCel？技术的800万像素产品，已兼容用于自动驾驶开发的NVIDIAOmniverse？平台。此外，公司发布的全新500万像素CMOS图像传感器OX05D10，提供了业界领先的LED闪烁抑制（LFM）功能。三季度，公司推出低功耗、高性能的车规图像传感OX02D10：标准的200万像素分辨率，采用PureCel？Plus技术的2.9um像素架构，相比上一代的2.8um像素的2M产品，实现了26%的感光灵敏性提升，因此适用于车载传感器的ADAS、DVR以及舱内等多个应用领域。汽车CIS产品矩阵的逐步完善将助力公司获得更多新设计方案的导入。
投资建议：
我们预计公司2024至2026年归母净利润分别为31.29/43.85/55.79亿元（前值为2024至2026年归母净利润31.26/43.82/56.01亿元），维持“增持”评级。
风险提示：
下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品推广不及预期等风险。
