光纤光缆行业领军，海外拓展与多元化布局双管齐下再创新高
烽火通信(600498)
烽火通信在光纤光缆领域占据重要地位。自2014年以来，国内光纤光缆行业的头部企业格局保持稳定，烽火通信与长飞光纤、亨通光电、中天科技等共同构成了行业的领军力量。在2019-2023年间，行业步入稳定增长阶段，烽火通信的光纤光缆业务板块收入复合增长率位居行业前列，实现了年均复合增长6.5%。
烽火通信在光纤预制棒领域的产量在国内市场处于领先地位，这为其市场份额的争夺打下了坚实基础。烽火通信在全球范围内率先掌握了PCVD、OVD、VAD等三大主流预制棒制备技术，并已成功实现产业化。公司在中国湖北打造了全球最大的光纤预制棒生产基地，并实现了VAD+OVD技术的规模化生产。自2016年起，烽火通信连续8年保持光纤预制棒、光纤、光缆销量全球领先。
烽火通信在历年中国移动普通光缆集采中，中标份额始终保持行业领先。2019-2023年，随着国内光纤光缆行业的稳定增长，烽火通信的光纤光缆业务板块收入从60亿元增长到75亿元，主要得益于公司在中国移动普通光缆集采中的领先中标份额。2023年7月，中国移动完成了一轮针对普通光缆的集中采购，烽火通信投标价为68.89亿元，中标份额约为18%，位居行业首位。此外，烽火通信在近年来的中国移动特种光缆和带状光缆集中采购项目中，也始终保持着优异的中标排名。
烽火通信已成为国内运营商G.654.E光纤集采的主要供应商之一。随着三大运营商加速400G全光省际骨干网的建设，烽火通信的G.654.E光纤在全球部署量接近200万芯公里，成功应用于中国移动、中国电信、中国联通、国家电网以及菲律宾、巴西等多个国家的网络基础设施项目中。在2022-2023年中国移动G.654.E光纤集采中，烽火通信与长飞光纤、亨通光电共同成为主要中标方；在2023-2024年的集采中，烽火通信占据了40%的订单份额。
烽火通信积极拓展海外市场，沿“一带一路”沿线国家和地区逐步扩大海外业务。自2014年起，公司已在印尼、南非、巴西、波兰、墨西哥等5个国家建立了8个生产基地，并设立了50多个海外公司或办事处，服务全球100多个国家和地区。
公司通过多元化布局取得了显著成效，业务结构不断优化。公司收入由光纤预制棒及光缆、光器件与模块以及其他主营产品（如工业激光器、海缆工程等）构成。2019-2023年，公司收入持续增长，从73.82亿元增至128.47亿元，其中2023年光纤预制棒及光缆部分在公司总收入中的占比降至65%。光器件与模块、工业激光器、海缆工程等多元化业务持续发展。
公司盈利预测及投资评级：烽火通信是国内少数能够大规模一体化开发与生产光纤预制棒、光纤和光缆的企业之一，并持续向产业链上下游拓展。我们预计，在保持主营业务优势的同时，公司的海外战略和多元化战略将持续推进，推动公司向高质量发展。我们预测公司2024-2026年的营业收入分别为120.88、129.56、140.27亿元，归母净利润分别为8.64、10.23、11.84亿元，对应PE分别为25X、22X、19X。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：全球光纤光缆市场需求不足；海外市场竞争加剧；多元化布局未达预期。
