2024年三季报亮点解析：利润高速增长，优质资产实力见证
杭州银行(600926)
动态：10月21日，杭州银行揭晓了24季度的财务报告，同时发布了2024年度的中期利润分配计划。在24季的前三个季度，该行实现了营业收入284.9亿元，同比增长3.9%；归属于母公司的净利润达到了138.7亿元，同比增长18.6%；不良贷款率维持在0.76%，而拨备覆盖率高达543%；每股分红派发了0.37元，现金分红率达到了22.60%。
尽管投资收益有所下降，但营收增长有所放缓。在24季的前三个季度，杭州银行的营收同比增长了3.9%，与24年上半年相比下降了1.5个百分点。具体到收入结构，净利息收入的增速继续上升，非利息收入的降幅有所缩小，但其他非利息收入的增速有所放缓。24季的前三季度，公司的净利息收入、非利息收入和其他非利息收入同比增长了3.9%、-8.1%、9.6%，增速与24年上半年相比分别提高了3.4个百分点、1.8个百分点、下降了18.7个百分点。净利息收入和非利息收入的增速接近，一方面得益于规模的增长，另一方面则是因为政策密集出台和债市调整，导致24季的前三季度投资收益同比增长27.9%，较24年上半年下降了27.5个百分点，从而影响了非利息收入的表现。
净利润继续保持较高增长。在24季的前三季度，杭州银行的归属于母公司的净利润同比增长了18.6%，较24年上半年下降了1.4个百分点，拨备前利润同比增长了3.5%，较24年上半年下降了1.9个百分点。支出端的减值准备减少继续支撑了盈利表现，24季的前三季度资产减值损失同比下降了27.5%，较24年上半年下降了1.5个百分点。
信贷稳健增长，存款增长迅速。在24季的前三季度，杭州银行的总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为12.7%、15.9%、16.3%，与24年上半年相比分别下降了1.1个百分点、-0.6个百分点、上升了2.7个百分点。在贷款方面，24季的前三季度公司对公贷款和个人贷款均保持了较快的增长，增速分别为17.9%和12.0%。在存款方面，得益于其区位优势和揽储实力，对公存款和个人存款规模继续扩张，而定期存款的趋势仍然持续，对公定期存款和个人定期存款的占比分别较24年上半年上升了3.1个百分点和0.5个百分点。
不良贷款率稳定，拨备覆盖率较高。截至24季的第三季度末，杭州银行的不良贷款率为0.76%，连续七个季度保持稳定，而关注率略有波动，较24年上半年上升了6个基点。24季的第三季度末，拨备覆盖率为543%，较24年上半年下降了1.9个百分点，拨贷比为4.12%，较24年上半年微降了2个基点，显示出较强的风险抵御能力。
投资建议：净利息收入增速回升，资产质量保持稳定
杭州银行主要在长三角区域及国内一线城市开展业务，区域经济基础良好，公司深耕科技创新金融领域取得了显著成效，对公和个人信贷增长显示出良好的韧性，预计后续规模高速扩张将持续，从而支撑净利息收入的增长；不良贷款率长期处于较低水平，拨备安全垫充足，为利润提供了广阔的空间。预计24-26年的每股收益分别为2.89元、3.32元和3.76元，截至2024年10月21日的收盘价对应0.8倍的24年市净率，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动超出预期；资产质量恶化；行业净息差下降超出预期。
