2024年三季报亮点解读：分红持续回馈，静候收款回暖新篇章
行动教育(605098)
最新动态：行动教育近日发布了2024年三季报。在2024年前三季度，公司收入达到5.63亿元，同比增长22.07%；归母净利润为1.95亿元，同比增长21.12%；扣非归母净利润为1.86亿元，同比增长18.72%。而在第三季度，公司收入为1.73亿元，同比增长0.27%；归母净利润为5841.09万元，同比增长5.74%；扣非归母净利润为4939.34万元，同比增长-15.19%。
在毛利率方面，受产品结构的影响，公司前三季度的毛利率为75.91%，同比下降2.89个百分点。我们推测这可能与公司产品结构调整有关。在费用控制方面，公司表现良好。前三季度的销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为24.98%、11.77%、2.65%和-3.20%，同比下降1.12、-1.09、-1.34和0.93个百分点。综合来看，前三季度的归母净利率为34.57%，同比下降0.27个百分点；扣非归母净利率为32.98%，同比下降0.93个百分点。在第三季度，公司的毛利率为75.38%，同比下降4.17个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为29.39%、12.74%、2.43%和-3.31%，同比上升2.13、1.23、-1.60和0.12个百分点。综合来看，第三季度的归母净利率为33.68%，同比上升1.74个百分点；扣非归母净利率为28.48%，同比下降5.19个百分点。
在合同负债和收款方面，截至2024年三季度末，公司的合同负债为9.65亿元，同比增长10.16%，环比下降3.6%。第三季度，公司销售商品及提供劳务现金流为1.43亿元，同比下降24%，这可能与整体宏观经济增速承压、企业预期和信心走弱，进而影响企业付费节奏和付费意愿有关。
公司持续分红回报股东。在第三季度，每10股派发现金红利5.00元（含税），合计拟派发现金红利5962.56万元（含税）。2024年前三季度，公司拟累计派发现金红利共计1.78亿元（含税），前三季度分红率为91.32%。
投资观点：行动教育作为企业管理培训行业的龙头企业，积极优化战略和产品，培育新人才，全面强化公司运营。公司一直秉持着回报股东的理念，近年来分红率保持较高水平。尽管今年前三季度以来整体宏观经济增速相对承压，从三季报开始，公司的收款有所放缓。因此，我们对公司2024-2026年的归母净利润进行了下调，预计分别为2.76亿元、3.45亿元和4.28亿元，同比增长25.9%、24.9%和24%。当前市值对应PE为17X、14X和11X，我们维持“推荐”评级。
风险提示：招生人数不及预期、宏观经济增速承压、关键业务人员流失等。
