2024年三季报亮点解析：全面解决方案助力，业绩飙升超预期
柳工(000528)
投资亮点
动态：近期，柳工公布了2024年三季报，报告期内，公司实现了营收228.6亿元，同比增长8.3%；归属于母公司的净利润达到13.2亿元，同比增长59.8%。具体到第三季度，公司营收为68.0亿元，同比增长11.8%；归属于母公司的净利润为3.4亿元，同比增长58.7%。第三季度业绩表现超出市场预期，盈利能力持续增强。
公司在提质增效战略方面取得显著成效，盈利能力持续改善。在“十四五”战略规划的指导下，公司聚焦“盈利增长、业务增长、能力成长”三大核心任务，灵活调整策略，并持续深化各项重点工作的创新变革，整体运营效率得到显著提升。2024年前三季度，公司综合毛利率达到23.5%，同比增长2.8个百分点，毛利率的提升主要得益于业务结构的优化和全价值链的降本增效。净利率为5.9%，同比增长2.0个百分点；期间费用率为15.0%，同比增长0.8个百分点；销售、管理、研发和财务费用率分别为8.5%、2.6%、3.4%、0.5%，同比变化不大。第三季度，公司毛利率为23.7%，同比增长1.8个百分点；净利率为5.0%，同比增长1.5个百分点；期间费用率为17.5%，同比基本持平；各项费用率同比有所变动。
产品组合和全面解决方案助力增长，公司有望持续受益于国内需求回暖。据工程机械行业协会数据，自2024年第三季度以来，国内挖掘机销量实现正增长，连续六个月超出预期；2024年1月至9月，挖掘机内销7.4万台，同比增长8.6%，外销7.3万台，同比下降9.0%，降幅持续收窄；电动装载机销售8323台，市场渗透率达到10.2%，电动装载机的市场渗透率正在快速提升，电动化趋势有望成为行业增长的新动力。我们预计，随着国内工程机械行业底部逐渐筑成，以及挖掘机、装载机等老旧设备的淘汰更新和新能源产品的推广，行业景气度有望持续上升；全球工程机械市场潜力巨大，海外市场的发展空间依然广阔。2024年前三季度，公司凭借装载机、挖掘机等主力产品以及小型工程机械、矿用卡车、汽车起重机、高空机械等新兴业务，构建的产品组合和全面解决方案在国内外市场持续发力，销量增速领先行业，市场占有率持续提升，为公司业绩增长提供动力；此外，公司电动装载机产品在亚太、北欧等市场表现强劲，海外销量快速增长，有望为公司长远发展注入新活力。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为13.8亿元、18.1亿元、22.5亿元，对应当前股价的市盈率分别为18倍、14倍、11倍，未来三年归属于母公司的净利润复合增长率预计达到37%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观政策变动风险、海外市场发展不确定性风险、汇率波动风险。
