Q3业绩爆表！一体化战略布局全面加速，惊艳市场！
华友钴业（603799）
核心观点：
业绩表现
华友钴业在2024年三季报中披露，前三季度营业收入达到454.9亿元，同比下降11.0%；归属于母公司的净利润为30.2亿元，同比增长0.24%；扣除非经常性损益后的归母净利润约为30.4亿元，同比增长11.6%。具体到单季度，24年第三季度实现营业收入154.4亿元，同比下降13.0%；归母净利润13.5亿元，同比增长45.4%，环比增长17.5%；扣除非经常性损益后的归母净利润12.9亿元，同比增长45.4%，环比增长8.9%。
镍资源项目稳步推进，一体化布局深化
公司上游镍资源项目稳步推进，印尼镍项目华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目在2024年一季度末实现达产；华越6万吨镍金属量湿法冶炼项目保持稳定高产。印尼华翔年产5万吨硫酸镍项目有序推进，华能年产5万吨三元前驱体项目开工建设，进一步巩固了印尼镍产业的协同优势，新能源锂电材料一体化发展模式在印尼逐步落地；公司与LG合作的龟尾正极项目部分产线已投产。
新技术研发加速，新品研发取得显著进展
公司加速新技术研发，取得了多项突破。1）前驱体：高性能NCMA体系Ni89中颗粒前驱体、高安全Ni88小颗粒前驱体实现规模化量产。2）正极材料：已实现从中镍高电压到高镍、超高镍单晶和多晶的主流技术路线的全覆盖，包含Ni95%在内的多款新产品进入量产或产线认证阶段；钠电正极材料实现吨级批量交付；超高镍三元正极材料已百吨级批量用于eVTOL低空飞行器和半固态汽车动力电池。
投资建议
鉴于公司上游资源布局完善，锂电材料业务有望快速增长，我们对公司24-26年的盈利预测进行了上调，预计24-26年公司归母净利润分别为38.56/42.28/48.93亿元（原预测为34.08/40.48/47.95亿元），对应PE分别为14、12、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
公司新增产能建设可能不及预期；原材料价格波动可能超出预期；行业竞争可能加剧。
