锦波生物业绩飙升：核心产品亮眼，高速增长势头强劲！
锦波生物(832982)
摘要：
动态：锦波生物近期公布了2024年的三季报，报告期内，公司营收达到9.88亿元，同比增长高达91.16%；净利润为5.20亿元，同比增长一倍以上，达到170.42%；扣除非经常性损益后的净利润为5.11亿元，同比增长近两倍，达到198.12%；每股收益EPS为5.87元，同比增长约156.33%；毛利率维持在92.37%的高水平。
业绩稳步增长：在2024年第三季度，锦波生物实现营收3.86亿元，同比增长92.07%；归母净利润2.10亿元，同比增长超过150%，达到153.96%；毛利率为93.60%。从数据来看，锦波生物的业绩在第三季度较第二季度有所提升，毛利率水平也有所提高；整体业绩略超市场预期，毛利率保持高位。
医疗器械业务表现强劲，规模效应显现费用率降低：锦波生物营收的大幅增长主要得益于医疗器械业务的增长，尤其是A型重组人源化胶原蛋白作为核心成分的三类医疗器械植入剂产品。公司自主品牌“薇旖美”已覆盖约3000家终端医疗机构，产品主要针对眼周、眉间、额头纹等，以直销为主。随着销售规模的扩大，公司的销售、管理、研发费用率逐步下降。
长期战略明确，布局未来充满信心：锦波生物拥有丰富的产品储备，其“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液”已获得创新医疗器械审批，成为该领域的第二个三类医疗器械植入剂产品。公司还在积极研究ⅩⅦ型、Ⅴ型、Ⅶ型胶原蛋白在不同领域的应用，如毛发、口腔、皮肤等。此外，公司计划投资建设新车间项目，专注于重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维及注射类凝胶产品，新产能和新产品将为公司发展注入新活力。公司还计划在北京购置土地，用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台的建设，这将助力公司新产品研发。
重组胶原蛋白市场潜力巨大，公司市场份额有望持续扩大：重组胶原蛋白应用广泛，市场前景广阔。根据弗若斯特沙利文的数据，中国重组胶原蛋白产品市场预计到2025年将达到585.7亿元，年复合增长率超过40%。作为行业龙头，锦波生物在新技术和新产品方面的持续突破，有望进一步提升其市场份额。
投资建议：鉴于重组胶原蛋白市场的巨大潜力，锦波生物作为该领域的领军企业，战略明确，产品线丰富，有望保持持续增长。我们小幅上调了公司未来三年的盈利预测，预计2024-2026年营收分别为13.85亿元、19.20亿元、23.51亿元，同比增长率分别为77.45%、38.69%、22.44%，归母净利润分别为6.96亿元、9.89亿元、12.30亿元，同比增长率分别为132.00%、42.18%、24.35%，EPS分别为7.86元/股、11.17元/股、13.89元/股，对应PE分别为29.46倍、20.72倍、16.66倍。我们认为公司中长期成长潜力巨大，维持“推荐”的投资评级。
风险提示：宏观经济波动风险、下游行业波动风险、市场竞争加剧风险。
