国产宠粮巨头规模攀升，盈利实力稳步上升，引领行业新风向！
乖宝宠物(301498)
事件概述
近日，乖宝宠物公布了2024年三季报，报告期内公司总营收达到36.71亿元，同比增长17.96%；归母净利润为4.70亿元，同比增长49.64%；扣非归母净利润为4.43亿元，同比增长41.75%。
事件解析
从季度数据来看，2024年第三季度公司营收12.45亿元，同比增长18.92%；归母净利润1.62亿元，同比增长49.11%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长40.74%。公司旗下品牌麦富迪、弗列加特等在市场中的影响力持续增强，推动了公司主营业务营收和盈利水平的双提升。2024年前三季度公司毛利率达到41.98%，同比提升6.21个百分点。
费用投入持续加大，分红彰显信心。随着自有品牌收入占比和直销渠道占比的提升，公司在品牌宣传等领域的投入也在不断增长。前三季度销售费用同比增长40.30%，品牌影响力持续扩大。管理/研发/财务费用率分别为5.78%/1.63%/-0.48%，同比变动分别为+0.41/-0.15/-0.03个百分点。在分红方面，三季度公司拟每10股派发红利2.5元（含税），共计派发约1亿元（含税），Q3的高业绩增速及分红显示了公司优秀的质地和坚定的发展信心。
投资建议
我们继续强调公司在线上线下渠道的领先优势，尤其是在淘宝、天猫、京东等传统电商平台以及抖音、直播等新兴渠道。随着公司自有品牌中高端产品线的重点发展，我们关注双十一大促期间公司BARF系列、弗列加特产品的推广情况，看好公司自有品牌在市场份额和盈利能力上的双重提升。预计公司2024-2026年净利润分别为5.58/6.95/8.22亿元，EPS分别为1.39/1.74/2.05元，当前股价对应公司2024、2025年PE分别为47.6倍、38.1倍，维持“增持-A”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；政策管理风险；食品安全管理风险；动物疫病风险；全球贸易摩擦风险；汇率波动风险；产品销售不及预期风险；品牌及产品舆情风险；海外竞争风险。
