三季度业绩增长压力下,公司蓄力待发,管线落地指日可待,成长空间无限拓展!
爱美客(300896)
动态:2024年第三季度业绩增长压力加大
爱美客近日公布三季度财报,显示2024年前三季度实现营业收入23.76亿元,同比增长9.5%;归属于母公司的净利润为15.86亿元,同比增长11.8%。其中,第三季度营业收入为7.19亿元,同比增长1.1%;归母净利润为4.65亿元,同比增长2.1%。在消费意愿低迷的环境下,公司业绩增长压力明显。尽管政策环境有所改善,但终端消费回暖仍需时日,因此,我们调整了对公司未来盈利的预期。预计爱美客2024-2026年的归母净利润将分别达到20.75亿元、24.96亿元和29.56亿元,对应EPS分别为6.86元、8.25元和9.77元。目前股价对应的市盈率分别为30.4倍、25.3倍和21.4倍。我们认为,爱美客的产品规划清晰,未来差异化产品的推出有望推动公司长期成长,估值合理,因此维持“买入”评级。
第三季度毛利率略有下降,期间费用率因利息收入减少而上升
在毛利率方面,2024年前三季度及第三季度的毛利率分别为94.8%和94.6%,同比下降0.5个百分点。这一变化主要是由于毛利率较低的溶液类产品占比上升所致。在费用方面,2024年第三季度的期间费用率为20.4%,较去年同期上升1.2个百分点。其中,销售费用率基本持平,为9.0%;管理费用率下降1.2个百分点,主要由于2023年同期没有港股上市费用;财务费用率上升1.4个百分点,主要由于购买了较大额度的理财产品,其收益计入投资收益和公允价值变动损益,导致利息收入减少。
医美产品线丰富,未来管线产品陆续落地,有望持续扩大成长空间
爱美客目前拥有丰富的医美产品线,包括:(1)入门级产品“嗨体”,性价比高,品牌认知度强,有望在行业回暖时推动增长;(2)宝尼达2.0(改善轻中度颏后缩)已获批上市,凭借其特有的“聚乙烯醇凝胶微球”,有望在效果持续时间方面展现差异化优势;(3)公司联合朗姿股份推出的定制化产品“科俪莱·黄金双妍针”,为现有产品探索新的增长路径。在研管线方面:(1)肉毒素上市申请已获受理,利丁双卡因麻膏也即将进入注册申报阶段;(2)司美格鲁肽临床试验申请(体重管理适应症)已于10月获批;(3)玻尿酸酶、溶脂针(去氧胆酸)、光电能量源设备(独家代理韩国Jeisys)等研发进度也在稳步推进。总体来看,爱美客的医美产品线布局丰富,未来各管线产品的陆续落地有望为公司带来持续的成长空间。
风险提示:终端需求疲软、市场竞争加剧、产品获批或推广进度不及预期。