破译工业自动化密码：自主PLC核心技术引领应用场景创新拓展
力合微(688589)
在电力物联网领域，力合微持续展现出其强大的市场拓展能力。公司专注于物联网通信及连接SoC芯片的研发，特别是在电力线通信（PLC）和电力线+无线多模通信技术方面，拥有自主知识产权的核心技术和一系列芯片产品。公司不断加大研发投入，坚持技术创新，致力于拓展市场应用，为物联网、智能家居、光伏新能源等数字化和智能化应用场景提供高效的通信和连接解决方案。公司以物联网、新能源、双碳经济、智能家居、数字化转型和智能化升级为市场驱动力，致力于发展自主芯片技术和硬核科技，力争成为该领域的芯片领军企业。随着我国新型电力系统的构建，公司积极响应政策，积极开发低压配网市场的新产品，并在光伏开关、智能断路器等多个领域取得成功应用。同时，公司积极参与电网新能源数智化建设，推出多款光伏领域的模块及终端产品，2024年上半年光伏模组及协议转换器等产品新增合同额超1400万元。
在智能家居市场，随着AI技术的快速发展，智能家居市场有望进入成长期。华为、小米、京东、腾讯、海尔、AO.SMITH等品牌纷纷布局全屋智能领域，PLC技术作为家居全屋智能的主要连接技术，正逐渐成为市场主流。力合微持续打造PLBUSPLC技术品牌，与多家智能家居平台企业、网关方案商和智能设备厂家建立合作关系，构建了开放连接、开放接入的生态体系。据Statista预测，到2024年，全球智能家居市场规模将达到1,588.76亿美元，中国智能家居市场规模将达到372.05亿美元，市场增长潜力巨大。公司作为PLC技术领域的龙头企业，有望从智能家居市场的持续扩容中获益。
尽管公司2024年前三季度受国网招投标及供货节奏影响，营收同比下降15.68%，我们仍下调公司业绩预测，预计2024年-2026年公司营收分别为6.12亿元、6.99亿元、8.19亿元，净利润分别为1.12亿元、1.46亿元、1.81亿元，PE分别为30.7倍、23.5倍、19.0倍。考虑到公司在PLC技术方面的技术优势和市场前景，我们维持增持-A的投资建议。
风险提示：需关注下游需求不景气、同业竞争加剧以及新品研发及导入不及预期的风险。
