2024年三季报分析：利润激增14%，全面多点布局，未来发展潜力巨大！
华秦科技（688281）
最新动态：在10月24日，华秦科技公布了其2024年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入达到了7.38亿元，同比增长22.6%；归属于母公司的净利润为3.09亿元，同比增长14.4%；扣除非经常性损益后的净利润为2.96亿元，同比增长14.4%。整体业绩表现符合市场预期。在产品生产和销售方面，公司批产型号任务和小批试制新产品订单持续增加，产销量稳步上升。以下是我们的综合分析：
1）业绩稳步增长，但费用增加对净利率造成影响。从单季度角度看，公司第三季度营业收入达到2.53亿元，同比增长14.8%；归属于母公司的净利润为0.94亿元，同比增长8.0%；扣除非经常性损益后的净利润为0.89亿元，同比增长6.6%。在利润率方面，公司前三季度毛利率同比下滑4.2个百分点至54.6%，净利率同比下滑4.4个百分点至39.6%。第三季度毛利率同比下滑8.8个百分点至51.4%，净利率同比下滑3.4个百分点至34.7%。公司净利率下滑的主要原因是期间费用率的增加。
2）期间费用增加，主要由于子公司规模扩张。2024年前三季度，公司期间费用率同比增加2.8个百分点至17.8%，其中销售费用率增加0.1个百分点至1.7%，管理费用率增加2.1个百分点至7.0%，财务费用率增加2.1个百分点至1.2%，研发费用率减少1.7个百分点至7.8%。研发费用同比增加0.5%至0.58亿元。
3）经营现金流转为正数，项目建设稳步推进。截至第三季度末，公司应收账款及票据减少14.8%，存货增加22.0%，合同负债增加72.7%，在建工程增加17.2%。公司正在积极推进募投项目和产线建设，力争在第四季度部分产线进入设备调试、试制阶段。
4）经营活动净现金流为1.57亿元，去年同期为-0.73亿元，主要由于票据无追索贴现和回款增多。投资活动净现金流为-8.67亿元，去年同期为0.51亿元，主要由于结构性理财和投资建设支出增多。
投资建议：华秦科技以隐身材料、伪装材料为基础，逐步成为我国航发产业的核心供应商。公司围绕航发及先进新材料产业持续布局，业务涵盖航发零部件加工、航发用陶瓷基复材及声学超材料等。公司技术壁垒高，成长空间大。预计公司2024至2026年归母净利润分别为5.02亿元、6.79亿元、8.94亿元，对应PE分别为40x/30x/23x。考虑到公司较强的产品壁垒和较大的发展弹性，我们维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新型号批产进度不及预期等。
