2024年三季报亮点解析：海缆业务爆发式增长，订单储备丰厚
东方电缆(603606)
投资亮点
动态：本年度前三季度，东方电缆营业收入达到67亿元人民币，较去年同期增长25.2%；归属于母公司的净利润达到9.3亿元人民币，同比增长13.4%；扣除非经常性损益后的净利润为7.9亿元人民币，同比略有下降1%。在2024年第三季度，公司营业收入为26.3亿元人民币，同比增长58.3%；归属于母公司的净利润为2.9亿元人民币，同比增长40.3%；扣除非经常性损益后的净利润为2.5亿元人民币，同比增长25.5%。
第三季度毛利率提升，现金流状况改善。在盈利方面，2024年前三季度公司的销售毛利率和净利率分别为22.2%和13.9%，同比降低4个百分点和1.5个百分点；第三季度的毛利率和净利率分别为21.7%和10.9%，同比提高0.8个百分点和降低1.5个百分点。在费用方面，公司前三季度的销售费用、管理费用（不含研发费用）和财务费用率分别为2.1%、1.4%和-0.1%，同比分别增加0.2个百分点、减少0.2个百分点和减少0.4个百分点。此外，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为2.9亿元人民币，同比增长301.4%，主要得益于公司加强资金管理，经营性现金流得到有效改善。
三季度海底电缆收入快速增长，订单储备充足。截至2024年9月底，公司陆缆系统收入达到36.9亿元人民币，同比增长35%，占主营业务收入的55.1%；海底电缆和海洋工程收入为30亿元人民币，同比增长14.9%，占总营收的44.9%。在第三季度，陆缆系统收入为13.9亿元人民币，同比增长53.1%；海底电缆系统及海洋工程收入为12.3亿元人民币，同比增长64.5%，实现显著增长。从订单情况来看，截至2024年10月18日，公司手持订单约92.4亿元人民币，其中海底电缆系统29.5亿元人民币，陆缆系统48.9亿元人民币，海洋工程14亿元人民币。
海外市场订单持续增加，国内产业布局不断深入。东方电缆积极开拓海外市场，7月份成功获得英国SSE公司和InchCapeOffshore公司海底电缆订单，共计1.5亿元人民币和18亿元人民币，逐步向十四五规划目标迈进，加大海外市场拓展力度，加强与国际客户的合作关系。同时，公司持续优化国内产业布局，在福州设立全资子公司福建东亿新能源科技有限公司；8月份完成全资子公司渤海东方海缆（山东）有限公司的注册，该公司近日已成功摘得约14.5万平方米的国有建设用地使用权，随着新产能的逐步释放，将为公司长期增长打开新的空间。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年的营业收入分别为86.2亿元人民币、111.1亿元人民币和128.9亿元人民币，未来三年归属于母公司的净利润同比增速预计分别为25.8%、52.6%和18.9%。得益于海上风电市场的复苏，公司海底电缆、脐带缆等业务的市场前景广阔，作为国内海底电缆行业的领军企业，公司正不断拓展陆缆系统市场，有望进一步提升盈利能力，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；海上风电投资建设规模不及预期的风险；市场竞争风险。
