2024年三季报解读：短期营收压力与持续深化新零售布局并行
爱施德（股票代码：002416）
最新动态：在2024年10月25日，爱施德公布了2024年第三季度的财务报告。报告期内，公司实现了营业总收入574.58亿元，较去年同期下降了17.36%；归属于母公司的净利润为5.25亿元，同比去年增长1.57%。
在2024年第三季度，公司的经营面临一定的压力，毛利率水平也有所下降。具体来看，公司第三季度营业收入为186.11亿元，同比下降19.01%，环比增长8.24%；归属于母公司的净利润为1.30亿元，同比下滑34.50%，环比下滑43.09%。在此期间，公司的毛利率为3.64%，同比上升0.18个百分点，但环比下降0.32个百分点。
在我国智能手机市场逐步回暖的背景下，作为多品牌手机分销商，爱施德有望从中获益。根据中国信通院的报告，2024年上半年我国手机市场出货量达到1.47亿部，同比增长13.2%，其中5G手机占比超过85%，AI技术的推动下，换机潮正在兴起。随着苹果iPhone16系列新机的发布，作为苹果、荣耀、三星等品牌的分销商，爱施德在国内拥有广泛的T1-T6全渠道网络，正致力于转型为数字化代理商，有望充分受益于手机市场的增长。
公司的新零售业务持续加强，海外市场也在不断拓展。在新零售领域，公司旗下的新式茶饮品牌“茶小开”上半年销售业绩迅速突破亿元，覆盖的销售网点超过25万家，在“马上赢”平台的无糖即饮茶类别中排名第七；自有品牌“UOIN”和数码配件品牌“物亦物”的产品种类不断丰富，满足了零售端多样化的消费需求。公司自有品牌的销售规模持续扩大，为产业升级和毛利率提升提供了新的动力。公司正将精细化渠道运营和管理优势扩展到海外市场，致力于与品牌商共同开拓新的增长空间。公司加大了荣耀品牌在香港、泰国、越南等地的渠道拓展力度，深化了与当地渠道合作伙伴的关系，并建立了本地化的零售和电商能力。2024年上半年，荣耀品牌在香港的销售已覆盖超过540家门店，成为香港市场第三大手机品牌，品牌影响力持续增强。
投资观点：我们预测，爱施德在2024年至2026年的归母净利润将分别达到7.46亿元、9.32亿元和10.38亿元，当前股价对应的市盈率分别为17倍、14倍和12倍。我们预计，随着AI技术推动的消费电子换机潮和苹果新机型的发布，公司的手机销售业务有望回升，带动整体营收增长。作为通信电商领域的领先企业，公司积极推进新零售战略，拓宽销售渠道，开拓新市场，未来成长潜力较大，我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
风险提示：需关注下游客户拓展进度是否达到预期；手机新产品推出进度是否滞后于预期。
