国货美妆巨头稳健发展，系列品牌化战略持续推进！
珀莱雅(603605)
最新动态：在2024年第三季度，珀莱雅展现了强劲的盈利能力，归母净利润同比增长达20.7%，彰显了国货美妆领导品牌的稳健发展势头。
珀莱雅近期公布的三季报显示，2024年前三季度营收达到69.66亿元，同比增长32.7%；归母净利润为9.99亿元，同比增长33.9%。其中，第三季度营收为19.65亿元，同比增长21.2%，净利润2.98亿元，同比增长20.7%，即使在淡季也保持了稳定的增长势头。基于此，我们维持对珀莱雅的盈利预测不变，预计其2024至2026年的归母净利润将分别达到15.64亿元、19.57亿元和23.71亿元，对应的每股收益（EPS）分别为3.95元、4.94元和5.98元。当前股价的市盈率（PE）分别为24.1倍、19.3倍和15.9倍，我们继续维持“买入”评级。
在第三季度，珀莱雅的主要品牌表现稳健，而第二梯队品牌彩棠/OR则展现出强劲的增长势头。
在产品类别方面，第三季度护肤类、美容彩妆类和洗护类的营收分别实现了20.7%、18.7%和47.2%的增长。平均售价方面，护肤类上涨了24.6%，美容彩妆类下降了6.6%，洗护类下降了6.8%。品牌方面，主品牌珀莱雅表现稳健，第二梯队品牌彩棠/OR增长迅速。在盈利能力方面，第三季度的毛利率和净利率分别为70.7%和15.2%。在费用方面，销售、管理和研发费用率同比分别增长2.8%、下降1.0%和0.1%，销售费用率上升主要由于加大了形象宣传推广费用。
珀莱雅持续优化“系列品牌化”策略，彩棠品牌在底妆领域的努力初见成效
在产品方面，珀莱雅品牌继续巩固其大单品战略，第三季度对“源力精华3.0”和“能量面霜”进行了升级迭代。同时，公司宣布“沁柔防晒”美白+防晒双特证和“光学瓶”美白特证获得批准，有望推动防晒和美白产品线的增长。在品牌方面，珀莱雅在2023年高基数背景下表现稳健，持续深化“系列品牌化”布局；彩棠品牌在底妆领域的布局初见成效，“小圆管”粉底液销量高增，高光修容系列产品线不断丰富。在渠道方面，线上持续精细化运营，抖音达播投放力度加大，进一步完善品牌自播矩阵账号的构建；线下积极拓展高质量新型百货、商城集合店等渠道。在双十一期间，珀莱雅品牌在天猫平台的美妆与快消榜单上均取得了领先地位，巩固了其在天猫美妆领域的龙头地位。
潜在风险包括消费意愿下降、新品销售不及预期、过度依赖营销策略以及市场竞争的加剧。
