2024年三季报解读：业绩猛涨，运力持续扩张再创新高
兴通股份(603209)
重要动态：
在2024年10月24日，兴通股份公布了2024年三季度的财务报告：
在2024年的第一季度至第三季度，公司实现了11.62亿元的营业收入，同比增长28.18%；归属于母公司的净利润达到了2.78亿元，同比增长52.65%，非经常性损益后的净利润为2.69亿元，同比增长53.35%。特别地，在第三季度，公司的营收为3.90亿元，同比增长38.42%；归属于母公司的净利润为0.98亿元，同比增长116.84%；非经常性损益后的净利润为0.90亿元，同比增长118.61%。
投资关注点：
受外贸行业景气度上升的推动，公司业绩实现显著增长，盈利能力同步提升
兴通股份在2024年第三季度的业绩保持了同比大幅增长的趋势，这可能是由于外贸行业的持续高景气以及2023年第三季度业绩的相对较低基数所驱动。据克拉克森的数据，鹿特丹至远东的5000M化学品船和波斯湾至远东的15000MT化学品船的运价在第三季度同比分别上涨了13.1%和7.1%，显示出外贸行业的强劲景气。公司的盈利能力也有所提升，第三季度的毛利率同比增加了8.94个百分点至25.56%，期间费用率同比减少了1.53个百分点至7.76%，非经常性损益后的净利率同比增加了8.47个百分点至23.10%。
合规管理水平先进，内外部产能同步扩张
2024年10月15日，公司在交通运输部的内贸运力评审中取得了91.2分的高分，排名首位，获得了10000载重吨化学品船的运力，这一合规优势有助于公司内贸运力的扩张。在运力方面，公司公告显示，第三季度公司新建了一艘内贸化学品船兴通59（7490DWT）并投入运营；同时新建了两艘内贸化学品船兴通59（7490DWT）、兴通17（3700DWT）和一艘外贸化学品船兴通开拓（13000DWT），内外贸产能的双轮布局得以延续。
持续成长，看好公司长期价值
在短期和中期内，外贸行业的景气度持续上升，内贸市场周期性底部温和修复，需求侧的大幅下行风险可能已经消除，增长可能重新回归到产能扩张的主线；从长期来看，内贸液体危险品运输行业的监管变得更加严格，整体供给受限，合规需求以及消费升级的趋势将持续，作为行业合规龙头的兴通股份将持续受益；此外，作为国内大炼化“走出去”的优质合作伙伴，公司在外贸市场中的空间也在逐渐扩大，长期价值和成长空间有望持续实现。
盈利预测及投资评级：我们预测兴通股份在2024年至2026年的营业收入将分别达到16.05亿元、19.41亿元和23.14亿元，同比增长率分别为30%、21%和19%；归属于母公司的净利润预计分别为3.58亿元、4.22亿元和4.94亿元，同比增长率分别为42%、18%和17%；对应的市盈率分别为13.36倍、11.32倍和9.68倍，公司的成长属性持续体现，我们维持“买入”评级。
风险提示：需求增长不及预期；重大资产重组不及预期；产能扩张不及预期；政策变动；化学品运输安全风险；新增运力的不确定性。
