“2024年Q3业绩爆增，磷矿资源优势助力公司再攀高峰！”
兴发集团(600141)
动态：
在2024年10月26日，兴发集团公布了其2024年第三季度的财务报告：在该季度，公司营业收入达到了220.50亿元，同比增长了0.04%；归属于上市公司股东的净利润达到了13.14亿元，同比增长了37.85%；加权平均净资产收益率为6.21%，同比提高了1.43个百分点。销售毛利率为17.96%，同比上升了4.82个百分点；销售净利率为6.02%，同比上升了1.56个百分点。
在具体业绩方面，2024年第三季度，公司营收为86.46亿元，同比增长了3.54%，环比增长32.69%；归属于母公司的净利润为5.09亿元，同比增长了52.73%，环比增长20.26%；ROE为2.43%，同比增加了0.81个百分点，环比增加了0.41个百分点。销售毛利率为18.86%，同比增加了6.25个百分点，但环比下降了1.62个百分点；销售净利率为6.01%，同比增加了1.83个百分点，但环比下降了0.53个百分点。
核心分析：
在第三季度，磷矿价格的稳定使得公司的盈利能力得到持续修复。公司的磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强，同时公司不断加强产品及工艺研发，积极推进向化工新材料企业的转型升级。特种化学品板块表现强劲，对业绩提供了重要支撑。第三季度，公司草甘膦销量同比增长了54.70%，肥料销量同比减少27.10%，特种化学品销量同比减少2.70%。
价格动态与成本分析：
据Wind数据，第三季度磷矿石均价为1009元/吨，同比上涨20.51%，环比上涨1.71%；磷酸一铵均价为3297元/吨，同比上涨18.09%，环比上涨8.06%；草甘膦均价为25149元/吨，同比下跌23.23%，环比下跌3.69%。公司税金及附加为1.51亿元，同比增长0.56亿元，环比下降0.40亿元。期间费用方面，销售、管理、研发、财务费用分别同比增长0.06亿元、0.60亿元、0.93亿元、0.47亿元，环比变化不一。资产减值损失同比减少0.54亿元，环比增加0.19亿元；营业外支出同比增加0.36亿元，环比增加0.57亿元。
未来展望与项目进展：
据Wind数据，第四季度磷矿石均价为1018元/吨，同比上涨6.09%，环比上涨0.89%；草甘膦均价为25495元/吨，同比下跌12.01%，环比上涨1.37%。磷矿石价格的高位运行对肥料、草甘膦等产品的盈利提供了支持。同时，湿电子化学品等新材料产品为公司培育了新的利润增长点，预计公司业绩将持续修复。
项目推进与资源优势：
公司的主要在建项目正在有序推进中。后坪磷矿选矿及管道输送项目、瓦屋磷矿光电选矿项目等均已建成并投运，有助于提高磷矿资源综合利用效益。此外，公司还积极推进兴晨2万吨/年2,4-D项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目等，以增强公司的绿色农药、硅基材料、新能源产业综合竞争力。
资源与成本优势：
公司拥有丰富的磷矿资源储量及产能，这为其在磷化工产业的发展提供了有利条件。同时，公司充分利用兴山区域的丰富水电资源和光照资源，保障了化工生产的低成本、稳定电力供应。
公司分拆上市进展：
公司控股子公司湖北兴福电子材料股份有限公司首次公开发行股票并于上海证券交易所科创板上市的申请已获得证监会批复，预计将带来新的发展机遇。
盈利预测与评级：
基于公司产品价格价差的分析，我们预测公司2024-2026年的营业收入分别为296亿元、324亿元、343亿元，归母净利润分别为18.17亿元、22.23亿元、26.51亿元，对应PE分别为14倍、12倍、10倍。鉴于公司磷矿石资源优势明显，新材料项目带来新的利润增长点，我们维持“买入”评级。
风险提示：
宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。
