“利润预警！投资收益下滑，这家公司盈利表现不及市场预期引关注”
重要动态
于2024年10月25日，养元饮品公布了其2024年三季度的财务报告。
投资参考
投资收益显著影响，盈利未达市场预期
整体市场消费需求略显疲软，但收入增长符合市场预期。2024年前三季度，公司总营收达...
养元饮品（603156）
重要动态
于2024年10月25日，养元饮品公布了其2024年三季度的财务报告。
投资参考
投资收益显著影响，盈利未达市场预期
整体市场消费需求略显疲软，但收入增长符合市场预期。2024年前三季度，公司总营收达到42.29亿元，同比下降了7.81%；归属于母公司的净利润为12.29亿元，同比下降4.69%；扣除非经常性损益后的净利润为9.67亿元，同比下降9.32%。在第三季度，总营收为12.87亿元，同比下降18.79%；归母净利润为1.99亿元，同比下降47.26%；扣非净利润为1.92亿元，同比下降45.17%。销售费用在季度间有所波动，但整体费用成本变化不大。第三季度的销售费用率和管理费用率分别为16.29%和2.00%，同比分别上升了3.26个百分点和0.65个百分点。由于投资收益的波动，公司的利润表现未达预期。第三季度的毛利率和净利率分别为45.49%和15.49%，同比分别下降了0.15个百分点和8.36个百分点。第三季度的投资收益为-0.87亿元，去年同期为-0.32亿元，其中对联营和合营企业投资收益为-0.99亿元，去年同期为-0.36亿元。公司的销售回款情况良好，现金流净额较去年同期有显著改善。前三季度和第三季度的经营活动现金流净额分别为-1.19亿元和-1.45亿元，去年同期分别为-1.52亿元和-10.18亿元；销售回款分别为35.49亿元和6.91亿元，同比分别下降8.47%和增长112.15%。
直销业务稳定，华东市场表现强劲
从地区分布来看，第三季度华东、华中、华北和西南地区的营收分别为5.09亿元、2.98亿元、2.59亿元和1.14亿元，分别同比下降15.01%、20.69%、29.67%和6.52%。华东、华中与华北地区仍为公司的主要市场，其中河北大本营的经营状况稳定，但河北周边的销售受到一定影响。从销售渠道来看，第三季度经销和直销渠道的营收分别为12.32亿元和0.46亿元，分别同比下降19.93%和增长1.80%，直销渠道表现稳定，而经销渠道受到较大影响。截至第三季度末，公司总经销商数量为2512家，较年初增加了275家。
盈利展望
我们对公司核桃乳产品的渠道拓展和增量市场开发持乐观态度，功能性饮料的销量也在持续增长。考虑到整体消费市场的疲软和投资收益的亏损，我们根据三季报调整了公司2024至2026年的每股收益预测，分别为1.00元、1.19元和1.37元（之前的预测为1.25元、1.37元和1.52元），当前股价对应的市盈率分别为21倍、18倍和15倍，因此我们维持“买入”的投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、核桃露销售增长不及预期、成本上升风险以及红牛品牌增长不及预期等风险因素。
