稳中求进，量价齐飞，运营效率持续攀升！
燕京啤酒(000729)
最新动态：燕京啤酒公布了其2024年第三季度的财务报告，报告显示，在前三季度，公司营收达到128.46亿元，同比增长了3.47%，销量达到344.73万吨，同比增长了0.48%。据此计算出的吨酒收入为3726.44元/吨，同比增长了2.97%。净利润方面，归属于母公司的净利润为12.88亿元，同比增长了34.73%，扣除非经常性损益的净利润为12.61亿元，同比增长了45.68%。具体到第三季度，公司营收为48亿元，同比增长了0.19%，归母净利润为5.3亿元，同比增长了19.84%，扣除非经常性损益的净利润为5.2亿元，同比增长了21.68%。
第三季度，公司在销量和价格上均实现了稳健增长，同时成本端也同比有所改善。
1）在收入方面，第三季度燕京啤酒的啤酒销量为114.24万吨，同比增长了0.13%，吨酒价格为4201.98元/吨，同比增长了0.06%。2）在成本控制方面，23年第三季度的吨酒成本为2185.27元/吨，同比略有下降0.01%。公司通过深化卓越管理体系、优化供应链以及强化精细化管理等手段，有效提升了运营效率。
费率优化，盈利能力持续增强。
第三季度，公司的毛利率为47.99%，较去年同期提升了0.03个百分点；销售费用率为13.86%，同比下降了2.03个百分点，毛销差提升了2.06个百分点至34.13%。管理、研发和财务费用率分别为10.91%、1.73%和-1.28%，较去年同期分别变动了+1.81、-1.16和-0.14个百分点。整体来看，公司的费用率控制良好，推动了净利率的上升，净利率提升了1.95个百分点至13.37%。预计随着公司高端化和提效改革的推进，盈利能力有望进一步提升。
盈利预测及投资建议
鉴于前三季度公司收入增速未达到预期，我们对公司的盈利预测进行了微调。我们预测公司24至26年的归母净利润分别为8.52/10.53/12.76亿元，较之前的预测8.95/11.33/14.16亿元有所下调，对应PE分别为35/28/23倍。鉴于公司未来三年业绩释放的确定性较高，我们维持对其的买入评级。
风险提示
需关注宏观经济波动对需求的影响、市场竞争的加剧以及原材料成本可能出现的上涨趋势等风险。
