企业扩张新篇章：并购助力实力腾飞，股权激励见证发展信心
美埃科技(688376)
投资要点：
最新动态：10月24日，公司公布2024年三季报。在2024年1-3季度，公司营业收入达到12.02亿元，同比增长12.16%；归属于母公司的净利润为1.49亿元，同比增长15.17%；扣除非经常性损益后的净利润为1.39亿元，同比增长28.95%。具体到第三季度，公司营业收入4.45亿元，同比增长5.94%；归属于母公司的净利润0.56亿元，同比增长7.08%；扣除非经常性损益后的净利润0.53亿元，同比增长32.08%。
第三季度毛利率同比上升，现金流状况环比改善：在毛利率方面，1-3季度公司整体毛利率为30.57%，同比增长2.24个百分点；第三季度毛利率为32.22%，同比增长2.89个百分点。截至2024年前三季度，公司经营性现金流净额为-0.43亿元，其中第三季度为0.43亿元，环比第二季度-0.91亿元的净流出有显著改善。随着公司在手订单逐步释放，现金流有望进一步改善。2024年前三季度公司研发投入0.57亿元，同比增长7.92%，体现了公司对研发的持续重视。
计划并购“捷芯隆”，巩固海外业务基础：10月14日，公司公告计划通过现金（私有化）和发行股份换股的方式收购港股上市公司捷芯隆100%的股份，涉及约2.39亿港币的现金对价。捷芯隆的产品包括洁净室墙壁和天花板系统，这些都是电子半导体洁净室方案的关键部分。交易完成后，公司具备向客户提供洁净室全方位解决方案的技术实力和集成能力。捷芯隆约30%-50%的业务收入来自马来西亚、菲律宾、新加坡等海外市场。作为半导体洁净室过滤设备行业的龙头企业，此次业务整合预计将进一步加速公司海外业务的拓展。
股权激励彰显发展信心：8月26日，公司公告计划向激励对象授予403.20万股限制性股票，占总股本的约3%，授予价格为15.60元/股。考核目标要求2024年营业收入不低于20.00亿元（同比增长32.89%），2025年营业收入不低于27.50亿元或2024-2025年累计不低于47.50亿元，2026年营业收入不低于38.00亿元或2024-2026年累计不低于85.50亿元。公司积极拓展海外市场，并通过并购提升综合实力，加快业务发展，股权激励的实施展现了公司的发展信心。
盈利预测与投资建议：计划并购“捷芯隆”，增强综合竞争力，海外收入有望持续高速增长；股权激励的实施体现了公司的发展信心。基于公司的经营状况，维持对公司的盈利预测。预计公司2024-2026年的营业收入分别为19.01/23.19/27.70亿元，归属于母公司的净利润分别为2.27/2.85/3.61亿元，EPS分别为1.69、2.12、2.68元/股，对应PE分别为24.8、19.7、15.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游半导体行业的波动风险；产能释放不及预期的风险；技术升级换代风险；研究报告中引用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
