2024年三季报深度解析：归母净利大幅下滑48%，Q3业绩受特殊行业订单确认波动影响显著
重要动态：公司公布2024年三季度的财务报告。
投资观察要点
由于设备基数高以及特定行业订单确认的延迟，公司业绩增长有所减缓
在2024年前三季度，公司营业收入达到14.1亿元，同比下降了8%；归属于母公司...
苏试试验（300416）
重要动态：公司公布2024年三季度的财务报告。
投资观察要点
由于设备基数高以及特定行业订单确认的延迟，公司业绩增长有所减缓
在2024年前三季度，公司营业收入达到14.1亿元，同比下降了8%；归属于母公司的净利润为1.5亿元，同比下降了34%；扣除非经常性损益后的净利润为1.3亿元，同比下降了36%。在第三季度，公司营收为4.9亿元，同比下降12%；归母净利润为0.44亿元，同比下降48%；扣非归母净利润为0.37亿元，同比下降52%。我们认为公司业绩增长放缓的原因包括：（1）试验设备板块去年同期基数较高，加上第三方检测机构等客户资本支出减少的影响；（2）环试服务板块因特定行业订单确认延迟，以及部分实验室尚处于产能提升阶段，成本刚性对利润率产生了影响。
产能扩张导致费用增加，盈利能力面临短期压力
在2024年第三季度，公司的销售毛利率为42.1%，同比下降了3.7个百分点；销售净利率为10.4%，同比下降了7.8个百分点。同期，公司的期间费用率为30.6%，同比上升了5个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为8.2%、13.4%、7.4%和1.6%，同比分别变动了+2.4、+2.5、-0.1和+0.2个百分点。下游行业有效需求波动、产能快速扩张后的整体运营成本增加等因素，导致利润率面临短期压力。
战略布局高门槛业务，看好环境与可靠性试验领域的龙头发展潜力
我们对公司作为环境与可靠性试验领域的龙头发展前景持乐观态度：（1）根据市场监管总局的数据，2023年，我国检验检测行业全年营业收入约为4700亿元，同比增长超过9%，市场潜力巨大；（2）公司占据高门槛检测领域，服务对象包括特殊行业、半导体、新能源汽车等板块，同时积极开拓5G等高端市场，打造新的增长动力。随着需求的恢复，前期扩建的苏州、西安、青岛、成都等实验室以及宜特的产能释放，公司的中长期成长空间广阔。
盈利预测与投资评级：公司业绩受特定行业订单确认延迟的影响出现短期波动。我们调整公司2024-2026年的归母净利润预测为2.3（原预测3.3）/3.0（原预测4.3）/3.8（原预测5.5）亿元，当前市值对应PE为29/22/18倍，维持“增持”评级。
风险提示：实验室产能扩张可能不及预期，下游客户拓展可能不及预期等
