美国去库接近尾声，展望企业海外订单回暖新篇章

怡和嘉业(301367)

业绩概览

怡和嘉业在2024年三季度的报告中展示出了经营状况，前三季度营收达到6.02亿元，较去年同期下降了36.31%；归母净利润为1.25亿元，同比下降53.74%。尽管如此，单三季度营业收入实现了同比增长，环比增长显著，归母净利润及扣非后归母净利润均实现了不同程度的增长。

经营动态分析

怡和嘉业与3BMedical,Inc.达成了为期五年的《独家经销协议》，授权对方在美国和加拿大独家销售其睡眠呼吸障碍治疗设备、STBPAP治疗设备及耗材。3BMedical的订单量已恢复至行业平均水平，预计后续美国订单将显著增长。公司针对不同市场制定了差异化的销售策略，并在美国、欧洲和国内市场取得了积极成效。

市场机遇展望

智能穿戴设备在睡眠呼吸暂停监测方面的技术进步，提升了公众对OSA健康管理意识。此外，国家将慢性阻塞性肺疾病患者健康服务纳入国家基本公共卫生服务项目，有望进一步扩大国内市场空间。

盈利前景预测

随着公司美国库存消化接近尾声，订单量有望显著增长，新产品也将助力销量提升，公司有望实现业绩反转，营收和净利润快速增长。

财务预测与评级

预计怡和嘉业2024-2026年收入分别为9.26亿元、12.43亿元和14.42亿元，增速分别为-17.5%、34.2%和16.0%。归母净利润预计分别为2.30亿元、3.07亿元和3.75亿元，增速分别为-22.7%、33.4%和22.4%。基于公司经营改善，首次覆盖给予“买入评级”。

潜在风险

公司面临海外市场拓展不及预期、汇率波动风险和国际贸易摩擦等潜在风险。

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