2024年三季报亮点解析：业绩稳步攀升，半导体国产化加速助力企业腾飞
新莱应材（股票代码：300260）
投资亮点
公司业绩稳步提升，第三季度净利润短暂承压：在2024年第一季度至第三季度期间，公司营收达到21.61亿元，同比增长9.4%；归属于母公司的净利润为1.98亿元，同比增长17.6%，这一增长主要得益于公司坏账收回导致的信用减值损失大幅减少以及先进制造业企业增值税加计抵减政策带来的额外收益；扣除非经常性损益后的净利润为1.83亿元，同比增长12.53%。第三季度单季营收为7.43亿元，同比增长4.92%，环比增长1.92%；归属于母公司的净利润为0.58亿元，同比下降0.18%，环比下降20.05%，主要原因是第三季度研发费用和财务费用环比大幅上升。
公司盈利能力保持高水平，费用率同比持平：2024年第一季度至第三季度毛利率为25.1%，同比下降0.1个百分点；销售净利率为8.5%，同比增长0.6个百分点；期间费用率为15.1%，同比下降0.2个百分点，其中销售费用率为5.8%，同比持平，管理费用率为4%，同比持平，研发费用率为3.6%，同比下降0.2个百分点，财务费用率为1.5%，同比持平。第三季度单季毛利率为23.9%，同比和环比分别下降1.8个百分点和1.9个百分点；销售净利率为7.7%，同比和环比分别下降0.4个百分点和2.1个百分点。
存货和合同负债保持稳定，现金流回款情况良好：截至2024年第三季度末，公司合同负债为1.38亿元，同比增长1%；存货为15.76亿元，同比增长2%。第三季度公司经营活动产生的现金流为1.16亿元，同比增长44%，主要得益于订单收款的增长。
半导体、食品领域国产化进程加速，成长潜力凸显：公司以国产替代为核心战略，半导体、食品、医药三大板块产品研发和产能扩张同步进行，下游市场回暖有望进一步释放业绩增长潜力。（1）半导体领域：根据SIA数据，23年第四季度至24年第二季度全球半导体单季销售额同比增长11.6%/15.2%/18.3%，全球半导体行业景气度呈现回暖趋势；而根据SEAJ数据，23年第四季度至24年第一季度中国大陆半导体设备单季销售额同比增长90.8%/113.4%，国内半导体设备景气度显著提升。公司在超高纯应用材料领域填补了国内空白，通过了美国排名前二的半导体设备商的认证并成为其一级供应商，国内客户包括北方华创等半导体设备龙头企业，有望持续受益于全球半导体行业景气复苏及半导体设备的国产替代。（2）食品领域：预计到2025年，中国无菌包装市场规模有望突破250亿元，尤其是乳制品和饮料领域，增长潜力巨大。公司已在食品行业实现全产业链布局，是国内少数能提供一体化配套方案的企业，与一、二线客户深度合作，有望实现稳定增长。（3）医药领域：公司BPE认证的产品已被国内外知名药企和设备厂商认可及使用。
盈利预测与评级：鉴于公司业绩增长速度有所放缓，我们下调了2024-2026年公司归属于母公司净利润的预测，分别调整为2.8/3.7/4.7/5.2/6.2/6.6亿元，当前市值对应的市盈率为36/22/16倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游市场需求不及预期，国际贸易摩擦风险。
