2024年三季报亮点解析：业绩稳健攀升，大单品战略助力盈利能力飞跃
丸美股份(603983)
投资亮点
在2024年的前三季度，公司发布了业绩报告：2024Q1-3的营业收入达到了19.52亿元，同比增长了27.07%，归属于母公司的净利润为2.39亿元，同比增长了37.38%，扣除非经常性损益后的净利润为2.26亿元，同比增长了44.09%。公司计划每10股派发2.50元（含税）的现金红利。在2024Q3，公司的营业收入为6.00亿元，同比增长了25.79%，归属于母公司的净利润为0.62亿元，同比增长了44.32%，扣除非经常性损益后的净利润为0.60亿元，同比增长了56.06%。业绩的稳定增长主要得益于主品牌大单品战略的深化以及PL恋火的持续快速增长。
在2024Q3，眼部和美容类产品的增速较高。眼部类产品在2024Q3的营业收入为1.24亿元，同比增长了22%，其中价格同比增长了10%，销售量同比增长了约12%。护肤类产品的营业收入为2.15亿元，同比增长了15%，其中价格同比增长了43%，这主要得益于售价较高的重组胶原系列产品收入占比上升以及产品结构的变化拉高了平均售价。美容类产品的营业收入为2.02亿元，同比增长了54%，其中价格同比下降了17%，主要原因是促销产品的售价较低拉低了平均售价，销售量同比增长了约71%。
大单品的放量推动了整体盈利能力的提升：①毛利率：2024Q1-3的毛利率同比提升了3.78个百分点至74.63%，2024Q3的毛利率为74.52%，同比提升了2.07个百分点，大单品的放量推动了毛利率的提升。②期间费用率：2024Q1-3的期间费用率为60.65%，同比提升了1.93个百分点，2024Q3的期间费用率同比下降了1.73个百分点至65.31%，主要原因是管理费用同比下降了1.29个百分点，公司持续推进降本增效。③归母净利率：结合毛利率和费用率，2024Q1-3的净利率为12.23%，同比提升了0.92个百分点，24Q3的净利率为10.38%，同比提升了1.33个百分点。
新品储备充足，销售表现突出：丸美和恋火通过聚焦核心大单品来提升品牌粘性，核心单品销售占比逐渐提升，公司大力发展胜肽小红笔、胶原小金针大单品及双胶原等，提升供应链规模优势。同时，新品不断推出，2024年8月小红笔眼霜升级至3.0版本，9月推出了小金针面霜和四抗3.0系列，持续推出新品，在双十一期间表现优异。
盈利预测与投资评级：公司通过转型调整取得了显著的成效，品牌聚焦大单品战略提升了用户粘性，自有品牌快速放量，上新产品销量强劲，业绩表现突出。丸美品牌万象更新，多品牌成长前景可期。我们维持2024-2026年归属于母公司的净利润预测分别为3.5/4.5/5.7亿元，同比增速分别为+36%/+29%/+25%，对应PE分别为34/27/21X，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、重要客户流失、新品推广不及预期等。
