业绩爆表！公司全年目标稳步达成，超预期表现引发行业瞩目
金徽酒(603919)
动态
2024年10月25日，金徽酒公布了其2024年第三季度的业绩报告。
投资亮点
宴席市场的恢复推动业绩增速超越市场预期
在2024年第一季度至第三季度期间，金徽酒实现了营业收入23.28亿元，同比增长15%；归属于母公司的净利润达到3.33亿元，同比增长22%；扣除非经常性损益后的净利润为3.37亿元，同比增长23%。特别是在第三季度，公司营收增长16%至5.74亿元，主要得益于升学宴和婚宴等场景的恢复。归母净利润同比增长109%至0.38亿元，这主要归功于中高端酒类产品的快速增长。扣除非经常性损益后的净利润增长72%至0.35亿元。在盈利方面，第三季度公司毛利率同比下降2个百分点至61.13%，主要由于品鉴和赠饮活动的增加以及采购成本的上升。同时，销售费用和管理费用率分别同比下降3个百分点和2个百分点至24.08%和13.10%，净利率同比增长3个百分点至6.37%。截至第三季度末，公司的合同负债为4.76亿元，同比增长10%，为公司未来发展提供了动力。
订货会节奏影响产品结构，双一体化战略助力省外市场扩张
在产品结构方面，第三季度300元以上白酒收入增长42%至1.60亿元，100-300元白酒收入增长15%至3.09亿元，年份系列产品势能持续，品牌引领作用明显。公司针对柔和和年份系列产品举办了订货会，目前产品发货顺利，顺价销售工作稳步进行，第四季度将推动动销。100元以下白酒收入下降24%至0.77亿元，反映了大众消费市场的疲软。公司计划在第四季度举办三星和四星订货会，以加强终端销售。在区域分布上，第三季度省内收入增长4%，增速环比下降，主要由于订货节奏的阶段性调整。省外收入增长38%至1.71亿元，其中陕西、宁夏等成熟市场贡献了增量，华东和北方市场由于商务场景的影响整体增长较慢。公司计划在华东市场培育品牌后再逐步拓展渠道。由于春节错期，答谢会提前至第四季度举办，预计全年目标有望实现。
盈利展望
公司产品结构升级趋势强劲，省内市场运营精细化，西北地区的一体化提高了资源配置效率，营销转型推动良性增长。订货会和答谢会确保了第四季度的销售放量，激励计划的推出将保障公司的中长期动力。预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.80元、1.01元和1.24元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为25倍、20倍和16倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行风险、省外市场扩张不及预期、高档酒类增长不及预期、消费者培育不及预期等潜在风险。
