2024三季报亮点解析：线下渠道火爆增势，盈利能力节节攀升，业绩惊喜来袭！
劲仔食品(003000)
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在2024年10月24日，劲仔食品公布了其2024年前三季度业绩报告。报告期内，公司总营收达到了17.72亿元，较去年同期增长了18.65%；归属于母公司的净利润为2.15亿元，同比增长61.20%；扣除非经常性损益后的净利润为1.89亿元，同比增长72.89%。具体到第三季度，公司营收为6.42亿元，同比增长12.94%；归属于母公司的净利润为0.71亿元，同比增长42.58%；扣除非经常性损益后的净利润为0.67亿元，同比增长77.83%。
投资观察：
第三季度，尽管营收增速有所放缓，但线下业务的增长依然强劲。第三季度的营收为6.42亿元，同比上涨12.94%，增速略低于前两季度。从渠道分布来看，线下渠道的业绩优于线上渠道，特别是流通及BC超等高增长潜力渠道的拓展保持稳定，零食量贩渠道在第三季度同比增长超过100%。在产品类别上，2024年前三季度小包装产品占比约为51%，同比增长约25%；大包装及散称产品占比约49%，其中散称产品的增长速度较快，而大包装产品预计受到线上渠道的影响，表现有所压力。
成本控制与盈利能力提升。2024年前三季度，公司的毛利率为30.28%，同比提升3.81个百分点，第三季度的毛利率为30.06%，同比提升3.26个百分点。毛利率的上升主要得益于原材料、辅料和包材采购成本的下降，以及规模效应和供应链效率的提升。公司的费用控制相对稳定，第三季度的销售费用和管理费用率分别为12.24%和3.40%，同比变化不大。预计全年品牌推广费用可能会有所增加，但销售费用整体保持可控。因此，公司第三季度的归母净利率为11.11%，同比提升2.31个百分点；扣除非经常性损益后的净利率为10.40%，同比提升3.79个百分点，而扣非净利率表现优于归母净利率，主要由于第三季度政府补助同比减少。
业务稳定与发展潜力。公司经营基础稳健，线下渠道持续增长，经销商的开店和优化工作进展良好，期待线上渠道的逐步复苏。在产品方面，核心品类如小鱼、鹌鹑蛋和豆干具有较大的增长潜力，升级产品有望增强品牌影响力。特别是鹌鹑蛋的升级产品溏心鹌鹑蛋，经过长时间的研发和打磨，预计将在11月份正式上市，新产品在原料选择、工艺技术和口感风味等方面均有提升，市场前景值得期待。
盈利预测与投资建议：劲仔食品作为休闲鱼制品的领军企业，成功培育出鹌鹑蛋这一第二大单品，并在豆干、魔芋等领域进行布局。在全渠道策略的推动下，公司各品类收入仍有较大增长空间。随着产品矩阵、供应链能力和组织运营能力的优化，以及收入规模的扩大，公司的盈利能力有望进一步提升。据此，我们对公司的2024至2026年营业收入和归母净利润进行了调整，预计分别为24.79亿元、29.72亿元和35.46亿元，对应EPS分别为0.66元、0.81元和1.01元，PE分别为19倍、16倍和13倍，维持“买入”评级。
风险提示：包括原材料价格波动、渠道扩张不及预期、商超人流量下滑、线上渠道竞争加剧以及食品安全问题等风险因素。
