【稳中求进】专科布局升级，收入盈利双线飘红，企业实力再攀高峰！
国际医学(000516)
事件概览
在10月24日，国际医学公布了其2024年前三季度的业绩报告：报告期内，公司实现营业收入36.06亿元，同比增长7.85%；归属于母公司的净利润为-2.12亿元，同比增长4.59%；扣除非经常性损益的净利润为-2.2亿元，同比增长37.20%；经营活动产生的现金流量净额为6.24亿元，同比下降9.50%。在2024年第三季度，公司营业收入为11.86亿元，同比增长4.58%；归属于母公司的净利润为-0.39亿元，而去年同期为亏损6万元；扣除非经常性损益的净利润为-0.81亿元，同比增长14.85%。
收入增长稳健。国际医学在2024年前三季度实现了营业收入7.85%的增长，第三季度的营业收入增速也达到4.58%，这显示出公司的整体经营状况持续向好。
盈利能力保持稳定。在2024年前三季度，公司的毛利率为9.19%，较去年同期提高0.35个百分点；第三季度的毛利率为8.58%，较去年同期下降2.34个百分点。公司的管理费用率和财务费用率均有所下降，2024年第三季度的销售、管理、研发、财务费用率合计同比下降2.49个百分点，环比上升0.32个百分点。其中，第三季度的管理费用率为11.53%，同比下降1.12个百分点；财务费用率为3.50%，同比下降1.25个百分点，主要原因是公司加大了对债务的偿还；销售费用率为0.64%，同比下降0.06个百分点，这反映出公司旗下中心医院和高新医院的知名度和口碑持续提升；研发费用率为0.15%，同比下降0.06个百分点，这主要得益于公司对研发人员结构的优化。公司的扣除非经常性损益的净利润率稳定，第三季度为-6.80%，同比增长1.55个百分点。
国际合作不断深化，专科布局持续优化
2024年9月25日，国际医学与韩国CHA医疗集团签署了战略合作备忘录，并共同建立了中国首家转诊中心，这将显著提升公司提供跨国医疗服务的能力。自2021年12月与美国妙佑医疗国际开始合作以来，公司在临床、科研和教育等方面得到了显著提升。在专科发展布局方面，中心医院积极拓展服务领域，新增了中医综合科、综合康复二科、血液透析室二区、脊柱矫形诊疗部、中西医结合肿瘤科、神经修复科（国内首家独立临床科室）；高新医院的三甲复审工作稳步推进，通过加强精细化管理，实现了医院管理效能的提升。
盈利预测
根据我们的预测，国际医学2024年至2026年的收入将分别达到50.54亿元、56.66亿元和63.29亿元，归属于母公司的净利润将分别为-2.55亿元、0.02亿元和1.85亿元。以公司最新的收盘价计算，其市销率分别为2.43倍、2.17倍和1.94倍，我们维持“买入”评级。
风险提示：
需要注意的是，医保控费可能变得更加严格，而住院量的增长可能不如预期。
