2024年三季报解析：华为产业链龙头业绩爆发，软硬结合显神威！
软通动力(301236)
事件概览：在2024年10月25日，软通动力公布了其2024年第三季度的财务报告，报告显示，2024年前三季度公司实现营业收入222.08亿元，同比增长73.07%；然而，归母净利润为7594.43万元，同比减少了78.44%。
2024年第三季度，软通动力的收入和利润均有了显著提升，龙头企业的回暖趋势愈发明显。首先，公司的利润逐季度显著改善：第三季度收入达到96.82亿元，同比增长128%；归母净利润2.30亿元，同比增长54%；扣非归母净利润2.07亿元，同比增长79%。第二季度和第三季度的归母净利润环比增长分别为144%和87%，第三季度同比增长54%，公司净利润在三季度末实现转正。其次，尽管年初并购软通计算和智通国际导致成本上升，但公司坚持效益优先、创新驱动、降本增效的策略，利润逐季度持续改善。
公司的硬件能力不断增强，机械革命等品牌表现突出。具体来看，根据鲸参谋电商大数据，软通国际旗下的“机械革命”品牌在2023年度游戏本市场的热销品牌榜单中排名第二。根据Canalys数据，软通动力旗下PC品牌在2024年第二季度的出货量达到74.2万台，同比增长86%，在国内市场的年增长率位居首位。此外，公司推出了北京信创整机品牌“软通华方”，进一步深化了在信创领域的布局。软通计算推出了基于鲲鹏920处理器的新一代通用服务器机型、昇腾AI服务器机型以及基于昇腾算力卡的AI工作站产品；2024年上半年计算产品标志性项目累计中标近30个，涵盖了金融、公交、教育等国产替代重点行业领域。
公司深耕华为根技术，在基础软件领域布局不断加强，基于OpenHarmony的AIPC软硬件体系建设也在持续完善。具体而言，公司的基础软件产品包括天鹤操作系统、天鹤数据库、鸿鹄SwanLinkOS等。在华为开发者大会上，SwanLinkOS首批实现了与HarmonyOSNEXT的互联互通，可进行近端互联，实现图库分享和文件互传。截至2024年7月，鸿湖万联作为OpenHarmony项目群A类捐赠人及核心共建单位，累计贡献代码量超过50万行。SwanLinkOS已发布3个行业商业发行版，完成了50+商用设备的鸿蒙化适配。同时，软硬件体系建设也在不断完善：鸿湖万联基于OpenHarmony4.1.1Release最新版本打造的SwanLinkOS5，全面集成了互联互通、异芯片架构支持等强大功能，通过与软通计算的软硬协同，鸿湖万联联合软通计算推出了搭载SwanLinkOS5的开源鸿蒙AIPC和智能交互平板等新一代智能产品。
投资建议：软通动力的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经成型，其独特性愈发明显。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.25、8.85、11.71亿元，当前股价对应PE分别为97X、69X、52X，维持“推荐”评级。
风险提示：产品落地进度可能不及预期；行业竞争可能加剧。
