三季报亮点解析：短期波动不影响全年目标达成
锡业股份(000960)
核心观点
公司近期公布了三季度财报，数据显示，前三季度公司营业收入达到292.13亿元，同比下降13.21%；归属于母公司的净利润为12.83亿元，同比增长17.18%；扣除非经常性损益后的净利润为14.50亿元，同比增长46.44%。在第三季度，公司营业收入为104.38亿元，环比增长0.60%；归属于母公司的净利润为4.84亿元，环比增长2.10%；扣除非经常性损益后的净利润为4.52亿元，环比下降34.97%。
第三季度公司扣除非经常性损益后的利润环比出现下滑，主要原因是：1）金属价格有所调整，24年第二季度和第三季度，沪锡均价分别为26.40/26.00万元/吨，第三季度环比下降1.55%；沪锌均价分别为2.35/2.36万元/吨，第三季度环比上升0.35%；沪铜均价分别为8.01/7.52万元/吨，第三季度环比下降6.09%；2）锡产品产量有所下降，24年第二季度和第三季度，锡产品产量分别为2.28/1.90万吨，第三季度环比下降16.67%，主要原因是公司锡冶炼设备于8月25日开始进行例行停产检修，对当季产量产生了一定影响，但不会影响公司全年的生产计划；3）加工费有所下降，其中，锡精矿加工费（云南40%）在9月末为15500元/吨，相比6月末下降1500元/吨，国产锌精矿加工费在9月末为1180元/吨，相比6月末下降1120元/吨。
在核心产品产销量数据方面，前三季度，公司生产有色金属总量为27.71万吨，同比增长4.65%，其中锡产量为6.42万吨，同比增长8.81%；铜产量为10.50万吨，同比增长5.32%；锌产量为10.64万吨，同比增长2.60%；铟产量为95吨，同比增长43.94%。
作为全球最大的精锡生产企业，公司专注于上游资源的深度开发和拓展。作为锡行业龙头企业，公司对国家战略性稀缺矿产资源锡具有较强的全球影响力。据公司年报披露，2023年公司锡金属在国内市场的占有率为47.92%，在全球市场的占有率为22.92%。公司锡和铟的资源储量均位居全球第一，截至2023年末，公司锡金属保有资源量为64.64万吨，铟为4945吨。
风险提示：核心矿山资源品位下降的风险；有色金属价格波动的风险。
投资建议：维持“优于大市”评级。
