会员数再攀高峰！头部综艺热播不断，精彩不容错过！
芒果超媒(300413)
公司近日公布了2024年第三季度的业绩报告。2024年第三季度，公司实现营业收入33.18亿元，较去年同期下降了7.14%；归属于母公司的净利润为3.80亿元，同比减少27.41%，环比下降35.95%；扣除非经常性损益后的净利润为3.14亿元，同比下降26.80%。
在2024年前三季度，公司的营业收入达到102.78亿元，同比下降0.85%；归属于母公司的净利润为14.44亿元，同比减少18.96%；扣除非经常性损益后的净利润为12.26亿元，同比下降23.98%。
以下是投资关注要点：
税收优惠政策变动影响利润。由于公司企业所得税优惠政策的变化，部分纳税主体的所得税税率由免税调整为15%或25%，导致确认的所得税费用同比增加约2.8亿元，上年同期公司所得税费用约为-1737.81万元，从而使得前三季度公司归属于母公司的净利润同比下降18.96%。
会员业务创历史新高，独播综艺节目流量领先。据湖南广播影视集团有限公司党委书记、董事长、台长、总编辑龚政文在首届中国广播电视精品创作大会上的发言，湖南卫视在总局大数据和索瑞福中保持全天收视第一，芒果TV的独播综艺节目流量位居长视频平台之首，有效会员数量已突破7000万，较2023年底增长超过5%，创下历史最高纪录。Questmobile的统计数据显示，8月芒果TV视频APP的月活跃用户数达到2.68亿，在视频平台中排名第三，仅次于爱奇艺和腾讯视频。公司通过推出爆款综艺和热门剧集，以及创新会员权益，有效提升了用户的价值感知和付费意愿，推动了会员业务的持续增长。
热播综艺节目排名行业前列。云合数据显示，公司第三季度上线了31部新综艺，全网综艺有效播放量达到25亿次，同比增加22%。在第三季度电视综艺正片有效播放量TOP5中，《你好，星期六2024》、《中餐厅第八季》、《歌手2024》分别位列第二、第三和第五；在网络综艺正片有效播放量TOP5中，《披荆斩棘第四季》、《密室大逃脱第六季》、《快乐老友记第二季》分别位列第一、第四和第五。近期上线的《再见爱人4》也引起了社交媒体的广泛关注，后续还有《声生不息·港乐季2》、《女子推理社2》、《时光音乐会4》等节目即将播出。
剧集方面，第三季度推出了《你比星光美丽》、《私藏浪漫》、《四海重明》等热门剧集，《锦绣安宁》、《日光之城》也已开播，未来还将有《小巷人家》、《好运家》等新剧上线。
微短剧方面，芒果TV与湖南卫视联合推出了国内首个黄金档微短剧剧场“730大芒剧场”，并启动了芒果短剧“星火计划”。
中国文化海外传播的新生力量。芒果TV国际APP的海外下载量从2023年的1.3亿增长至2.1亿，其中欧美地区新增下载量占比5.3%。由《歌手2024》带动，用户增长达到1853万，国际APP全年实现2.6亿“倍增计划”的目标指日可待。《歌手2024》、《乘风2024》、《中餐厅》、《花儿与少年》等综艺节目在海外市场取得成功。
强大的内容制作团队保障了公司的生产力。目前，湖南卫视和芒果TV双平台共有8个节目内容主理人赛道，49个节目自制团队，24个影视自制团队和39家“新芒计划”战略工作室。其中，湖南卫视团队有26个，芒果TV团队有86个。尽管团队属于不同的平台，但在创意提案、评估立项、编排宣传和生产制作等方面实现了全面打通，能够根据项目需求灵活融合、互相转化。据公司公告，2024年前三季度公司经营性现金流净流出3.26亿元，较2023年同期的净流入10.90亿元大幅下降，主要是为了加大对头部内容的储备，预计未来将通过影视、综艺等内容实现商业转化。
投资建议：公司业绩受到税收政策变化的影响较大，利润端承受压力。然而，公司在内容领域，尤其是综艺节目领域，能够持续推出播放量领先的头部节目，通过内容输出有效推动会员业务的快速增长。在外部压力下，广告业务仍需一段时间来修复。预计2024-2026年公司每股收益（EPS）分别为0.97元、1.12元、1.21元，按照10月25日收盘价26.80元计算，对应市盈率（PE）分别为27.35倍、23.82倍、21.90倍。维持“买入”评级。
风险提示：广告招商效果不及预期；外部经济环境压力；综艺及影视效果不及预期；会员数量及付费情况增长不及预期。
