三星医疗2024年Q3业绩亮眼：毛利率创新高，海外市场配电业务大爆发
三星医疗（601567）
新闻动态：该企业在2024年公布了其第三季度的财务报告，其业绩表现显著提升。
1）2024年首三个季度的总营收达到104.34亿元，同比增长25.14%；归属于母公司的净利润为18.16亿元，同比增长21.91%；扣除特殊项目后的净利润为17.48亿元，同比增长31.32%；
2）在2024年第三季度，公司的总营收为34.36亿元，同比增长23.21%，但环比下降13.50%；归属于母公司的净利润为6.66亿元，同比增长7.43%，环比下降15.28%；扣除特殊项目后的净利润为6.70亿元，同比增长30.03%，环比下降4.66%。第三季度的公允价值变动损失为2700万元（2023年第三季度收益为8900万元），主要由于基金投资的亏损，这导致了非经常性收益的下降，进而影响了净利率，使得归属于母公司的净利润增速远低于扣除特殊项目后的净利润增速。从第三季度的收入和扣除特殊项目后的净利润的同比增长率来看，公司的主营业务发展符合预期。
公司持续推进降本增效，毛利率达到近年来的最高水平。
1）2024年首三个季度的毛利率为36.21%，同比增长2.59个百分点；净利率为17.47%，同比下降0.51个百分点；2）在2024年第三季度，毛利率为39.48%，同比增长0.89个百分点，环比增长2.27个百分点；净利率为22.34%，同比下降2.98个百分点，环比下降0.42个百分点。公司的降本增效工作持续进行，导致毛利率不断提升，达到了近年来最高水平。净利率的下降主要是由于公允价值的同比变动较大，以及期间费用率的同比增长1.88个百分点。
公司的在手订单持续增长，海外配电业务取得突破。
截至2024年9月30日，公司累计在手订单达到156.20亿元，同比增长35.18%。按市场划分，国内累计在手订单为93.74亿元，同比增长35.10%。海外累计在手订单为62.46亿元，同比增长35.30%；其中，海外配电累计在手订单为9.62亿元，同比增长272.51%。自2024年以来，公司海外配电业务重点开拓中东、欧洲、美洲等高端市场，目前这些市场均已实现首个订单的突破。
投资建议：凭借配用电和医疗服务业务的双轮驱动，公司有望实现持续快速增长。我们维持之前的盈利预测，预计2024-2026年，公司的营收将分别为145.67亿元、177.96亿元、209.33亿元，同比增长率分别为27.09%、22.16%、17.63%；归属于母公司的净利润将分别为23.06亿元、28.06亿元、33.34亿元，同比增长率分别为21.13%、21.68%、18.83%；EPS分别为1.63元、1.99元、2.36元，当前股价对应的PE分别为20倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。
风险提示：电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。
