"减水剂市场需求遇冷，这家公司业绩逆袭在即，揭秘后续增长潜力！"
苏博特（603916）
第三季度业绩同比有所下降，但期待需求回暖推动业绩反弹，维持“买入”评级
在2024年前三季度，公司总营收达到了24.76亿元，同比下降了3.90%，归母净利润为0.79亿元，同比下降了44.43%。具体到第三季度，公司营收为9.12亿元，同比下降了0.35%，环比下降了7.33%；归母净利润为0.25亿元，同比下降了43.07%，环比下降了21.37%。受下游地产行业需求持续低迷的影响，公司业绩处于较低水平。因此，我们下调了公司2024至2026年的盈利预测，预计归母净利润将分别为1.17亿元（较前预测减少0.81亿元）、1.53亿元（较前预测减少1.02亿元）、2.04亿元（较前预测减少1.13亿元），EPS分别为0.27元（较前预测减少0.19元）、0.35元（较前预测减少0.24元）、0.47元（较前预测减少0.26元），当前股价对应的PE分别为29.8倍、22.8倍、17.0倍。我们看好苏博特作为减水剂行业龙头，随着下游需求的回升，公司业绩有望率先恢复，因此维持“买入”评级。
第三季度高性能减水剂价格略有下降，功能性材料市场表现活跃
在2024年第三季度，公司高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料销量分别为28.66万吨、0.41万吨、8.92万吨，环比分别下降了4.05%、16.33%、8.25%；营业收入分别为4.88亿元、0.12亿元、1.86亿元，环比分别下降了8.20%、18.00%、11.23%；计算出的均价分别为1,704元/吨、2,822元/吨、2,086元/吨，环比分别下降了4.33%、2.00%、2.75%。截至2024年第三季度，公司应收票据及应收账款总额为28.23亿元，同比2023年第三季度下降了2.96%。混凝土减水剂的下游市场主要包括房地产市场和基建项目，公司的合作伙伴主要是央企、国企以及地方优质商混企业。随着地方政府债务化解工作的推进和房地产市场的逐步稳定，公司的财务状况有望持续改善。
国际业务进展迅速，检测业务及功能性材料板块有望持续增长
公司致力于扩大在交通、能源、水利、军工等领域的市场份额，功能性材料等新产品在营收中的比重稳步提升，保持主营业务稳健的同时，检测咨询业务、防水防护材料等多元化业务板块的增长也相当明显。同时，公司的国际业务实现了快速增长，在东南亚等“一带一路”沿线地区积极拓展新市场，展现出强大的增长潜力。我们看好公司多元化业务的协同效应，相信随着经济复苏，公司业务有望实现修复。
风险提示：产能投放可能不及预期、下游需求可能大幅减少、宏观经济可能出现下行。
