2024年三季报亮点解读：业绩稳步攀升，盈利实力持续增强！
英杰电气(300820)
投资亮点
营业收入稳步上升，半导体业务前景广阔：截至2024年前三季度，英杰电气实现营收13.29亿元，同比增长17.36%；归母净利润达3.03亿元，同比增长8.27%；扣非净利润为2.93亿元，同比增长6.59%。其中，第三季度单季营收5.32亿元，同比增长8.78%，环比增长25.87%；归母净利润1.25亿元，同比增长7.00%，环比增长28.49%；扣非净利润1.22亿元，同比增长4.59%，环比增长29.19%。
盈利能力持续增强，有望保持高水平：2024年前三季度，英杰电气毛利率为42.01%，同比增长2.59个百分点；销售净利率为23.89%，同比下降0.82个百分点；期间费用率为14.76%，同比增长1.62个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.30%、3.14%、7.59%、-0.27%，同比增长-0.36%、+0.03%、+2.00%、-0.04个百分点。公司加大研发投入，2024年前三季度研发投入1.01亿元，同比增长59.25%。第三季度单季毛利率为41.68%，同比增长1.12个百分点，环比下降0.80个百分点；销售净利率为24.55%，同比增长0.57个百分点，环比增长0.19个百分点。半导体设备与光伏电池片设备为高毛利产品，随着半导体设备覆盖机型不断提升，预计公司利润率将保持较高水平。
存货及合同负债同比减少，经营活动净现金流大幅流入：截至2024年第三季度末，公司存货17.59亿元，同比下降5.56%；合同负债11.04亿元，同比下降10.46%；应收账款4.03亿元，同比增长68%，订单回款节奏有所放缓。第三季度经营活动净现金流3.46亿元，同比增长865%，呈现明显净流入状态。
泛半导体电源国产替代前景看好，充电桩业务成为新增长点：作为国内泛半导体工业电源领军企业，英杰电气光伏、半导体产品国产替代率持续提升，充电桩业务随产能释放迅速增长，看好业绩增长潜力：（1）光伏：公司对光伏行业的覆盖面进一步扩大，在电池片生产设备两种技术路线TOPCON和HJT上均有新的电源产品进行测试，运用于TOPCON行业的中频溅射电源订单持续放量，有望受益光伏电池片电源国产化。（2）半导体：公司射频电源在半导体刻蚀、PECVD环节持续获得批量订单，部分型号已实现量产，订单金额已超过2023年全年。（3）充电桩：公司全资子公司四川英杰新能源有限公司研发制造新能源汽车充电桩和储能设备，公司的交流充电桩成为国内首台通过美国UL认证的产品，直流充电桩的UL认证及CE认证也已顺利完成，公司正积极拓展国内外充电桩市场销售。
盈利预测与投资评级：考虑到公司产品结构，预计公司2024-2026年归母净利润为5.3（原值6.0，下调12%）/6.8（原值7.1，下调4%）/8.0（原值8.4，下调5%）亿元，当前市值对应PE为21/16/14倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游扩产不及预期、产品拓展不及预期等。
