2024年三季报大放异彩：业绩双增长，AI需求激增引领新篇章
新易盛(300502)
动态：
10月24日夜间，新易盛公布了2024年三季度的财报。在报告期内，公司实现了营业收入51.30亿元，同比增长145.82%；归母净利润达到16.46亿元，同比增长283.20%。具体来看，2024年第三季度，公司营业收入为24.03亿元，同比增长207.12%，环比增长48.79%；归母净利润为7.81亿元，同比增长453.07%，环比增长44.46%。
分析：
得益于AI对算力需求的持续增长，算力基础硬件的需求也在不断扩张，特别是AI相关的高速率产品在公司的收入和盈利能力上发挥了重要作用。在盈利方面，公司的毛利率保持在一个较高水平，同时费用率也在持续降低。具体来说，公司2024年前三季度毛利率同比增长14.14个百分点，达到42.34%；其中第三季度毛利率同比提升15.37个百分点，实现41.53%。在费用率方面，公司期间费用持续优化，2024年第三季度，公司销售、管理、研发及财务费用分别环比下降0.22个百分点、0.98个百分点、1.76个百分点和1.89个百分点。
趋势：
9月13日，OpenAI发布了新一代大模型o1-preview，通过强化学习和合成数据等方式，进一步提升了大模型的能力，这无疑增强了市场对大模型能力的信心。光模块作为算力基础硬件的核心，随着集群传输速度的提升，光模块的速率迭代也在加快。同时，随着集群中互联GPU数量的增长，降低功耗和成本成为另一核心趋势。新易盛已经推出了基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品，以及400G和800GZR/ZR+相干光模块产品，以及基于100G/lane和200G/lane的400G/800GLPO光模块产品等，其中LPO方案在功耗和成本方面均有显著优势。
投资建议与预测：
新易盛作为行业领先的光模块供应商，凭借其充足的技术储备、丰富的客户资源、先进的成本控制和丰富的产品矩阵，有望充分受益于行业爆发带来的红利。我们预测，2024-2026年，公司营业收入将分别达到69.09亿元、120.64亿元和167.31亿元，归母净利润分别为22.20亿元、36.35亿元和50.59亿元，对应PE估值分别为44倍、27倍和19倍，维持“买入”评级。
风险提示：
AI硬件需求及部署节奏不及预期、宏观经济波动风险
