2024Q3业绩稳健，无极品牌加速成长，市场瞩目！
隆鑫通用(603766)
事件概述：公司近期发布2024年第三季度报告，显示2024年前三季度营收达到122.2亿元，同比增长30.5%，实现归母净利润9.0亿元，同比增长13.7%；具体到第三季度，公司实现营收45.5亿元，同比增长34.5%，环比增长4.2%，归母净利润3.1亿元，同比增长7.0%，环比下降6.8%。
2024Q3业绩符合预期，摩托车业务贡献显著增量。在营收方面，公司第三季度营收同比大幅增长34.5%，环比增长4.2%，主要得益于摩托车业务的快速增长。其中，摩托车业务营收达到34.2亿元，同比增长34.5%，环比持平。无极品牌在第三季度实现营业收入9.1亿元，同比增长120.6%，环比持平。在利润方面，公司第三季度毛利率为17.6%，同比微降0.9个百分点，净利率为6.7%，同比微降1.2个百分点。虽然盈利水平略有下降，但归母净利润仍同比增长7.0%。在费用方面，公司第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为1.8%、3.8%、3.6%、0.0%，同比、环比有所变动。
产品与渠道齐头并进，无极品牌快速成长。2023年，无极品牌营收达到14.9亿元，同比增长57.1%；2024年前三季度营收达到24.3亿元，同比增长127.6%。其中，国内销售收入15.1亿元，同比增长159.2%，出口销售收入9.2亿元，同比增长89.6%。无极品牌在全球渠道拓展方面取得显著成效，2023年新增销售网点194家，累计全球销售网点达到1,334家，国内市场新增形象店近40家，国外市场渠道数量达到864家，其中在欧洲近700家，实现了欧洲市场的全覆盖。
中大排摩托车迈向全球，无极品牌贡献主要力量。隆鑫通用250cc+摩托车2023/2024年1-9月出口销量分别为4.1/3.5万辆，同比增长47.7%/11.3%。无极品牌在西班牙和意大利市场的销量持续快速增长，市场份额不断提升。
投资建议：我们看好公司无极品牌在产品端和渠道端的双重拓展，这将助力隆鑫通用摩托车业务的加速成长。预计公司2024-2026年营收分别为151.9/171.2/194.1亿元，归母净利润分别为12.1/14.2/16.7亿元，EPS分别为0.59/0.69/0.81元，对应2024年10月29日收盘价8.66元/股，PE分别为15/13/11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：控股股东重整进展不及预期；海外拓展不及预期；汇率波动等。
