2024Q3业绩飙升，两大主业齐头并进，公司强劲增长态势瞩目！
深南电路（股票代码：002916）
2024年第三季度业绩显著提升，维持“买入”评级推荐
在最新发布的2024年前三季度报告中，深南电路展现出强劲的增长势头。期内，公司营收达到130.49亿元，同比增长37.92%，这一增长主要得益于订单量的增加。归属于母公司的净利润为14.88亿元，同比增长63.86%；扣除非经常性损益后的净利润为13.76亿元，同比增长86.67%；毛利率为25.91%，同比增长2.79个百分点。具体到第三季度，公司营收为47.28亿元，同比增长37.95%，环比增长8.45%；归母净利润为5.01亿元，同比增长15.33%，环比下降17.60%；扣非归母净利润为4.72亿元，同比增长51.53%，环比下降16.98%；毛利率为25.40%，同比增长1.96个百分点，环比下降1.72个百分点。基于公司盈利预测的维持，我们预计2024-2026年归母净利润分别为20.29/24.89/29.78亿元，对应每股收益（EPS）分别为3.96/4.85/5.81元，当前股价对应市盈率（PE）分别为26.8/21.9/18.3倍。考虑到AI市场的繁荣及公司产品结构的持续优化，我们继续给予“买入”评级。
PCB业务在各个领域拓展顺利，封装基板业务产品认证稳步推进
在PCB业务方面，数据中心领域订单同比增长显著，这主要得益于AI加速卡、EGS平台产品需求的持续增加。公司也在积极进行下一代平台产品的研发和样品制作工作。在汽车电子领域，公司主要面向海外及国内的一级供应商（Tier1客户），聚焦于新能源和ADAS技术。新客户的定点项目需求释放，智能驾驶相关高端产品需求稳步上升，推动汽车电子领域业务占比的提升。在封装基板业务方面，BT类产品抓住市场局部需求恢复的机会，加速新产品和新客户的导入，推动订单量较去年同期有显著增长，整体需求延续2023年第四季度的态势；FC-BGA封装基板各阶段产品正在进行产线验证、导入和送样认证等工作。
新工厂产能稳步提升，未来发展潜力巨大
截至2024年10月，无锡基板二期工厂已实现单月盈亏平衡；广州封装基板项目一期已在2023年第四季度完成连线，产品线能力在2024年上半年快速提升，产能爬坡正处于早期阶段，主要专注于平台能力建设，推进客户各阶段产品的认证工作。此外，公司在南通基地还有土地储备，具备新建厂房的条件，南通四期项目也已于近期开工。
风险提示：下游需求可能不及预期；产能释放可能不及预期；客户导入可能不及预期。
