2024年三季报亮点揭秘：技术服务业务收入猛涨，净利率攀新高再创新纪录！
中国汽研(601965)
投资要点
最新公告显示，公司2024年三季报业绩超出预期。2024年三季度，公司实现营业收入10.2亿元，同比增长13.9%；实现归属于母公司的净利润2.6亿元，同比增长22.0%；实现扣除非经常性损益的归属于母公司净利润2.3亿元，同比增长12.1%。
技术服务业务收入同比大幅增长，盈利水平显著提高。在收入方面，得益于汽车技术服务业务的扩张以及合并控股股东中国中检部分子公司股权的效应，其中汽车技术服务业务收入达到9.65亿元，同比和环比增长29%和3%；而装备制造业务受下游需求影响，收入仅为0.8亿元。在毛利方面，由于汽车技术服务业务收入占比提升（2024Q3技术服务业务收入占比95%，同比和环比提升），汽车技术服务业务的毛利率高于公司整体，公司整体毛利率环比增长，2024Q3毛利率为45%，同比和环比分别下降2.6个百分点和增长4.0个百分点。在费用方面，2024Q3公司期间费用率为16.1%，同比和环比分别下降2.2个百分点和增长1.9个百分点，其中研发费用保持高位运行，研发费用为0.65亿元，同比和环比分别增长15%和17%，销售和管理费用率得益于规模效应的下降而同比下降，公司精细化管控的效果显现。2024Q3公司归属于母公司的净利率达到25.9%，同比和环比分别增长1.7个百分点和5.1个百分点，创下2022年以来的新高。
公司积极拓展汽车后市场技术服务领域，智能化布局引领行业发展。2024年9月，公司宣布投资不超过9亿元设立中检汽车（深圳）测评技术有限公司，凭借在汽车强检市场的技术和资本优势，公司进入汽车后市场，拓展新的发展赛道，有望丰富公司业务结构，提升核心竞争力。智能化业务持续推进，2023年，公司持续推进公司华东总部基地项目建设，推动苏州阳澄半岛智能网联试验场的合作运营，2023年公司新能源及智能网联业务收入实现5.2亿元，同比增长34%，截至2024年三季度末，公司在建工程增加至8.6亿元，主要用于为公司后续的智能化项目储备。
盈利预测与投资评级：鉴于公司业绩实现超出预期，我们维持2024-2026年的营收预测为47.7/59.1/70.7亿元，同比分别增长19%、24%和20%；上调2024年归属于母公司的净利润预测至9.8亿元（原预测为9.5亿元），基本维持2025-2026年的归属于母公司的净利润预测为11.7/13.6亿元，同比分别增长19%、19%和16%，对应PE为19/16/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：新进入者获得强检相关认证资质，智能网联业务落地进度可能不及预期。
