2024年三季报惊艳来袭：营收利润双增长，AIDC成果丰硕再创新高！
润泽科技(300442)
在2024年的第三季度，润泽科技交出了一份亮眼的成绩单。报告期内，公司总收入达到了64亿元人民币，同比增长了139.1%，净利润更是达到了15亿元，同比增长35.1%。具体到第三季度，公司收入为28亿元，同比增长184.0%，环比增长21.5%，净利润5.5亿元，同比增长30.9%，环比增长11.2%。
在国产大模型的快速起步中，AI推理领域展现出新的生机。10月25日，智谱华章发布了最新的模型AutoGLM，该模型对标OpenAIAIAgent，能在手机和网页上完成各种操作，无需用户手动操作示范，不受简单任务场景或API调用的限制，可替代人类在电子设备上执行操作。目前，AutoGLM已与包括微信、淘宝、美团、小红书在内的8款知名应用软件相匹配，日活跃用户数量规模化增长指日可待。
在OS层AIAgent已搭建，垂类AI逐步落地的背景下，智谱华章的AI操作主要集中在OS层，未来有望引领APP打通垂类AI。从数据角度看，APP掌握更多用户数据，更懂用户心理，掌握更高权限。从这一角度出发，APP的日活跃用户有望成为观察AIAgent落地的一个风向标。我们认为，随着推理算力的逐步增加，推理任务通常需要与其他服务器或数据源进行频繁的数据交换，因此数据中心需要具备高带宽的网络连接，对IDC提出了更高的要求。
把握AIDC新机遇，润泽科技第二成长曲线成绩斐然。算力集群规模指数级增长，智算需求激增。公司敏锐地抓住AI技术革新为IDC领域带来的新机遇，吸引了众多AI头部客户将核心训练模组部署于公司的智算中心，实现了携手终端大模型起步、成长、壮大的目标，为持续高速发展注入新动力。2024年上半年，公司AIDC业务订单规模指数级增长，收入20.5亿元，同比增长1148%。
在液冷设计创新优化方面，润泽科技引领算力中心行业绿色发展。作为“液冷领先”的头部企业，公司自研技术已全面应用于全国多园区新型智算中心，创造性完成高功率、高算网、高存储、多模组的多元融合架构智算集群基础设施设计，为万亿级大模型训练提供全方位支持。不断优化液冷系统设计，引领行业向更加高效环保的绿色智算中心迈进。持续投入绿电交易，2024年上半年绿电交易总量近4亿千瓦时，新增两座算力中心获“2023年度国家绿色数据中心”称号。
投资建议：预计公司2024-2026年分别实现营业收入61.4亿元、80.8亿元、109.3亿元，实现归母利润24.7亿元、33.3亿元、46.1亿元，对应EPS分别为1.44元、1.94元和2.68元，对应10月29日收盘价P/E分别为23倍、17倍和12倍。在人工智能、云计算、5G等产业趋势下，数据中心有望持续高增长。考虑到公司综合竞争优势突出，资源储备充分，有望加速发展。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。
风险提示：政策落地不及预期；行业竞争加剧；业绩承诺可能不达标的风险。
