2024年Q3业绩大爆光：稳健增长再升级，并购整合新篇章全面开启！
三只松鼠(300783)
投资亮点
动态：2024年第一季度至第三季度，公司营收达到了71.69亿元，同比增长56.5%；归属于母公司的净利润为3.41亿元，同比增长101.2%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为2.67亿元，同比增长211.6%。在2024年第三季度，公司营收为20.95亿元，同比增长24.0%；归属于母公司的净利润为0.52亿元，同比增长221.9%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.38亿元，同比增长210.1%。
在2024年第三季度，公司的收入表现符合市场预期，即使在较高基数的情况下，仍保持了稳健的增长。公司加强了与量贩渠道的合作，同时分销渠道的105款日常消费品已经完成了首轮铺市，市场反馈积极。
规模效应的释放推动了净利率的提升。2024年第三季度，公司实现了毛利率24.5%，同比增长0.1个百分点；销售、管理、财务和研发费用率分别同比下降0.2、-0.4、+0.0和-0.1个百分点，费用控制方面有显著优化，这主要得益于规模效应和内部效率的提升。2024年第三季度，公司实现了销售净利率2.5%，同比增长1.5个百分点。
公司发布了三项重要的投资公告：1）公司拟以不超过2亿元人民币的价格收购爱零食的控制权或相关业务及资产；拟以不超过0.6亿元人民币的价格收购爱折扣的控制权或相关业务及资产；拟以不超过1亿元人民币的价格收购安徽致养食品有限公司（致养食品）的控制权或相关业务及资产。2）公司计划投资建设零食供应链及集约基地，拟以不超过2亿元人民币进一步完善华东零食产业园（芜湖）、北区供应链集约基地（天津）、西南供应链集约基地（简阳）等的建设。3）公司计划加大投资孵化新子品牌，公司计划通过增资、借款等方式向子公司投资不超过1亿元人民币，重点孵化超大腕、蜻蜓教练、东方颜究生、巧可果等新子品牌，分别针对方便速食、健康轻食、滋补食养、巧克力等品类。
盈利预测与投资评级：公司发展势头强劲，随着线下分销产品的推出，预计净利率将继续稳步增长；公司启动了并购整合战略，符合公司当前发展阶段的需求。我们上调了对公司2024-2026年营收的预测，预计分别为101.1亿元、133.0亿元和176.2亿元，同比增长42%、32%和32%；归属于母公司的净利润预计分别为4.1亿元、5.9亿元和8.3亿元（之前的预测为4.0亿元、5.6亿元和7.3亿元），同比增长86%、44%和42%；对应的市盈率为26倍、18倍和13倍。维持“买入”评级。
风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。
