新品热销，盈利翻番再创新高！
东鹏饮料（605499）
核心观点：
公司发布24年三季报：
Q3：营收46.8亿元（增长47.3%），归属于母公司净利润9.8亿元（增长78.4%），扣除非经常性损益后的净利润9.6亿元（增长86.9%）；
Q1-3：营收125.6亿元（增长45.3%），归属于母公司净利润27.1亿元（增长63.5%），扣除非经常性损益后的净利润26.6亿元（增长77.3%）；
利润接近预告上限，再次超出市场预期。
收入分析：核心业务及新品均超出预期
核心业务持续高增长：Q3特饮收入占比78%，同比增长28%（Q2增长36%，Q1增长30%）；从区域分布来看，Q3广东、华东、华中、广西、西南、华北、直营和线上收入同比分别增长24%、44%、58%、46%、52%、60%、79%、140%，其中广东和广西地区表现超预期，冰柜投放及库存调整成效显著。
新品完成年度目标：Q3新品收入占比22%（Q2占16%，Q1占11%），同比增长218%；其中Q3补水啦收入占新品收入的72%（H1占47%），同比增长300%，其他新品增长107%，Q1-3新品收入已超过20亿，提前完成年度目标。
利润分析：动销强劲，盈利能力大幅提升
Q3毛利率同比增长4.3个百分点至45.8%，主要得益于原材料成本下降和规模效应；销售、管理、研发、财务费用率同比分别增长0.3%、-0.6%、-0.1%、-0.1个百分点，导致Q3归属于母公司净利率同比增长3.6个百分点至20.9%。
投资建议：维持“买入”评级
我们看好公司业绩，认为核心因素在于就业结构和性价比趋势的强化，以及推新、拓展网络、提前投放冷柜等策略的有效实施。
长期来看，用户规模扩大和市场份额提升将推动核心业务业绩突破，预计3-4年内核心业务收入将超过红牛200亿元；新品补水啦和其他饮料提前完成年度目标，预计3年内收入超过50亿元，平台化效应逐渐显现。
盈利预测：预计2024-2026年公司实现营业收入分别为159.1/203.8/256.8亿元，同比增长41.2%/28.1%/26.0%；归属于母公司净利润分别为32.0/41.6/52.9亿元，同比增长57.1%/29.7%/27.2%；当前股价对应PE分别为36/28/22倍，维持“买入”评级。
风险提示：
需求不及预期，新品拓展不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨。
