《盈利飙升，店中店战略加速布局，前景无限！》
匠心家居(301061)
概览：
近期，匠心家居公布了2024年第三季度的财务报告。在报告期内，该公司的营业收入达到18.49亿元，同比增长27.13%；归属于母公司的净利润为4.31亿元，同比增长33.56%；扣除非经常性损益后的净利润为3.91亿元，同比增长39.03%；基本每股收益为2.59元。具体来看，公司在第三季度实现了营收6.42亿元，同比增长26.12%；归属于母公司的净利润为1.46亿元，同比增长19.89%；扣除非经常性损益后的净利润为1.34亿元，同比增长24.35%。
公司的盈利能力保持稳定增长，但第三季度由于汇兑损失的影响，扣除非经常性损益后的净利润率环比有所下降。在毛利率方面，报告期内，公司的综合毛利率为33.72%，同比增长1.68个百分点。其中，第三季度的单季毛利率为34.65%，同比增长1.57个百分点，环比增长1.52个百分点。在费用率方面，报告期内，公司的期间费用率为8.69%，同比下降0.51个百分点。具体来看，销售、管理、研发和财务费用率分别为2.98%、3.43%、4.92%和-2.63%，同比分别变动+0.45个百分点、+0.06个百分点、-0.85个百分点和-0.17个百分点。在扣除非经常性损益后的净利润率方面，2024年前三季度，公司的扣除非经常性损益后的净利润率为21.17%，同比增长1.81个百分点。其中，第三季度的单季扣除非经常性损益后的净利润率为20.85%，同比增长-0.3个百分点，环比下降1.42个百分点。由于人民币升值导致汇兑损失，第三季度的扣除非经常性损益后的净利润率环比明显下降。
公司在持续拓展代工客户的同时，自主品牌店中店模式也在顺利推进。公司通过持续的研发创新，提升了产品的市场竞争力，赢得了客户的广泛认可，并与客户建立了深厚的合作关系。
在代工业务方面，2024年前三季度，公司前30大客户中有26家实现了业务增长；前10大客户中大部分的采购额增长在4.33%到316.62%之间，其中3家客户的增幅超过了50%。同时，公司也在积极开拓新客户，前三季度共新增了68家零售商客户，其中有10家进入了“全美排名前100位的家具零售商”。
在自主品牌方面，报告期内，公司已经在美国零售商客户的门店内建成了150多个中小规模的店中店。截至目前，已有超过300家客户的门店提出了申请，公司计划到2025年第一季度建成接近甚至超过500家的MOTOGallery店中店。
投资建议：公司坚持研发创新，以强大的产品力推动市场拓展，并在海外进行自主品牌建设的战略探索，业绩保持高速增长。预计公司2024年、2025年、2026年的基本每股收益分别为3.26元、3.93元和4.8元，对应的市盈率分别为19倍、15倍和13倍，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动、海外需求不及预期、原材料价格波动、市场开拓不及预期、市场竞争加剧以及国际运输价格波动等风险。
