《矿山资源开发全面提速，迎来新一轮成长高峰》
金诚信(603979)
动态：金诚信最新发布2024年三季度财务报告。报告显示，公司第三季度营业收入达到26.98亿元，较上年同期增长32.73%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4.79亿元，同比增长56.05%；基本每股收益大幅提升至0.78元。截至今年三季度末，公司累计营业收入达到69.71亿元，同比增长31.23%；扣非归母净利润累计10.89亿元，同比增长54.81%。这主要得益于矿山服务业务的稳步增长和矿山资源开发业务的爆发式扩张，使得公司整体业务规模和盈利能力显著提升。
矿山服务业务稳健增长。作为公司核心业务，矿山服务业务保持稳健增长态势。截至三季度末，矿服业务收入为48.78亿元，同比增长3.04%，占主营业务收入的71.2%；矿服业务利润为13.9亿元，同比增长2.94%，毛利占比由去年的86.3%下降至61.4%。上半年，公司掘进量和采供矿量分别实现212.11万立方米和2015.67万吨，同比增长0.3%和7.5%。公司海外矿服业务占比持续上升，上半年海外矿服营收达到21.14亿元，占比从去年的62.96%增至63.99%，显示了公司在海外市场的强劲竞争力。预计公司2024年采供矿量将增长12.9%至4441.58万吨，进一步推动公司业绩的稳定增长。
矿山资源开发业务加速发展。矿山资源开发业务成为公司新的增长引擎。截至三季度末，该业务营收达到19.75亿元，同比增长343.56%，占主营业务的28.8%。该业务的高毛利率特性在三季度贡献了8.74亿元毛利，同比增长291.86%，毛利占比由去年的13.7%上升至38.6%，毛利率高达44.2%。公司现有矿石资源储量丰富，包括铜金属236万吨、银金属179吨、金金属19吨和磷矿石1895万吨。在矿山产能方面，刚果（金）的Dikulushi和Lonshi铜矿已进入生产阶段，Lonshi铜矿含权益铜金属87万吨，预计达产后年产约4万吨铜。公司还在积极推动Lubambe铜矿的股权转让和技术改造，预计将进一步提升公司铜产量。境内矿山项目如贵州两岔河项目也在稳步推进中，预计未来几年公司将形成更大的产能规模。矿山资源开发业务的快速增长有助于公司业绩的弹性释放。
公司盈利能力显著增强，现金分红计划稳健。三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长148.24%至13.62亿元。三季度财务费用达1.669亿元，同比增长195.61%，主要由于Lonshi项目美元借款生产期费用化和汇兑损益的影响。尽管管理费用有所上升，但公司整体盈利能力和回报能力持续提升。销售净利率和销售毛利率均有所提高。公司于9月28日发布的未来三年股东回报规划，承诺将现金分配利润不少于当年可供分配利润的10%，且连续三年累计分配利润不少于三年年均可分配利润的30%，体现了公司持续稳定的回报能力。
公司成长潜力将得益于矿业资本开支的景气周期、主营矿服项目的持续扩张和海外市场占比的提升，以及公司自身矿山项目的逐步释放。
盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年营业收入分别为109.86亿元、138亿元和163.97亿元；归母净利润分别为16.07亿元、24.79亿元和30.45亿元；EPS分别为2.67元、4.12元和5.06元，对应PE分别为15.32、9.93和8.09，维持“推荐”评级。
风险提示：全球矿山资本开支计划不及预期；项目国政治风险；客户集中度偏高风险；应收账款风险；公司矿端项目产出不及预期。
