“Q3业绩大放异彩，矿山产量稳健攀升再创新高！”

广晟有色(000960)

核心观点：

公司发布2024年三季报

广晟有色2024年前三季度实现营业收入434.27亿元，同比下降14.14%；实现归属于母公司净利润6.14亿元，同比增长12.35%。第三季度营收105.14亿元，同比下降7.76%，环比增长14.26%；归属于母公司净利润1.63亿元，同比增长31.24%，环比下降16.24%。

铜铅锌产品价格及产量稳步提升

在价格方面，24Q3铜/铅/锌平均价格分别为7.28/2.33/1.28万元/吨，与去年同期相比分别上涨11.6%/11.9%/8.7%。在产量方面，24H1公司生产精炼铅锌金属量14.05万吨，同比增长3.92%；冶炼产铜铅锌41.2万吨，同比增长3.95%。我们认为今年收入下降的主要原因是毛利率较低的贸易业务，24H1公司贸易收入97.60亿元，同比下降49.28%。

国内外矿山持续增产增量

截至24H1年末，公司保有金属资源量锌656万吨，铅312万吨，铜100万吨，银5600吨，金64吨，镍9.18万吨，钨0.62万吨。公司现有矿山持续进行探矿增储工作，凡口铅锌矿24H1新增铅锌金属资源量2.7万吨，广西盘龙矿1-7月累计新增地质储量约32万吨，后续将进一步进行生产探矿；海外布罗肯矿山推进老尾矿砂资源调查，多米尼加项目稳步推进，公司资源储量和金属产量有望进一步提升。

投资建议

我们预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为9.0/10.8/12.2亿元（原预测为8.50/10.10/11.35亿元），对应PE分别为20.0/17.0/14.6倍，维持“买入”评级。

风险提示

产能释放不及预期；铜、铅、锌等金属价格大幅波动；海外经营风险等。

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