2024年三季报亮点解析：计轴系统隐形巨头崛起，现金流显著优化引关注
科安达(002972)
动态：
在10月28日，科安达公布了其2024年三季度的业绩报告：在报告期内，该公司的营业收入达到了2亿元，较去年同期增长了19.41%；而归母净利润则达到了0.69亿元，同比增长了34.98%。具体到第三季度，公司的营业收入为0.57亿元，同比增长了3.39%；归母净利润为0.13亿元，同比增长了3.27%。
投资亮点：
科安达作为轨道交通雷电防护领域的先行者，在国内计轴系统领域享有“隐形冠军”的美誉。自2004年起，公司便在铁路信号防雷领域开始了创新性的探索，以车站信号楼为中心构建铁路站场综合防雷系统，其理念在业界得到了广泛认可。公司研发的防雷分线柜已经成功应用于5000多个火车站场的防雷工程中，尤其是在武广客专、上海虹桥、成都北编站等工程中，更是树立了行业标杆。在轨道交通信号控制领域，公司开发的TAZII计轴系统已广泛应用于国内铁路及城市轨道交通建设，覆盖全国50多个城市，超过200条地铁线路。
盈利能力提升，经营现金流显著改善。2024年前三季度，公司的毛利率同比提高了0.2个百分点至65.15%；同时，公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降了1.83/3.98/2.73个百分点，而财务费用率同比上升了2.78个百分点至1.07%。综合这些因素，公司的净利率同比提高了4.04个百分点至34.31%。报告期内，公司的经营性净现金流同比增加了1.02亿元至0.82亿元，实现了大幅改善。
展望未来，我们预计公司在轨道交通雷电防护和计轴系统领域的竞争力将持续保持强劲，2024年前三季度的业绩已经开始恢复增长，且经营活动净现金流有显著改善。我们预测，2024-2026年，公司的营业收入将分别为2.93/3.45/3.99亿元，归母净利润分别为0.82/1/1.13亿元，对应PE分别为33/27/24倍。基于此，我们首次覆盖该股，并给予“增持”评级。
风险提示：铁路、地铁等轨道交通行业需求可能下滑；公司新增订单可能未达预期；毛利率可能下滑；原材料价格波动可能导致成本上升。
