24Q3业绩飙升，多管齐下拓展国内外市场新格局
伯特利（603596）
在2024年第三季度业绩显著提升，各产品销量表现优异
伯特利近期公布了2024年前三季度的财务报告，报告显示，期内公司营收达到了65.78亿元，同比增长28.85%；归属于母公司的净利润为7.78亿元，同比增长30.79%；扣除非经常性损益的归母净利润为7.09亿元，同比增长30.85%。在盈利能力方面，公司前三季度的毛利率为21.29%，同比下降1.04个百分点；净利率为11.99%，同比上升0.08个百分点。在销量方面，智能电控产品销量达到334.3万套，同比增长32.53%；盘式制动器销量227.1万套，同比增长13.70%；轻量化制动零部件销量966.1万件，同比增长58.99%；机械转向产品销量205.9万套，同比增长19.86%
第三季度，公司营收为26.07亿元，同比增长29.66%，环比增长23.52%；归母净利润达到3.21亿元，同比增长33.96%，环比增长29.51%。在盈利能力方面，第三季度的毛利率为21.56%，同比下降1.05个百分点，环比上升0.13个百分点；净利率为12.57%，同比上升0.40个百分点，环比上升0.70个百分点。
第三季度，公司三费费用率（不含研发）为3.29%，同比上升0.34个百分点，环比上升0.52个百分点。其中，销售费用、管理费用、财务费用率分别为0.95%、2.32%、0.02%，同比分别下降0.16个百分点、上升0.13个百分点、上升0.37个百分点，研发费用率为5.42%，同比下降0.24个百分点。
积极拓展国内外市场，稳步推进产能建设
公司在巩固现有客户关系的同时，加强了国内外市场的拓展，进一步优化了客户结构。第三季度，公司新增定点项目数和在研项目数均有显著增长，在研项目总数达到432项，同比增长12%；新增量产项目总数为235项，同比增长19%；新增定点项目总数为301项，同比增长65%。公司根据在手订单情况，持续推进产能建设。2024年上半年，公司主要产能布局包括：在国内轻量化生产基地推进三期项目建设，以满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品的生产需求；新增EPS年产能30万套、EPS-ECU年产能30万套的生产线；墨西哥二期项目进展顺利，其中年产能400万件轻量化零部件产品的一期项目已于2023年三季度末投产。
持续加大研发投入，推动新产品、新技术的研发与量产
在2024年上半年，公司WCBS1.5产品在多个客户项目上成功量产，WCBS2.0产品在首个客户项目上实现小批量供货，电动尾门即将进入量产阶段。同时，EMB和悬架新产品研发进展顺利，公司致力于打造一体式汽车底盘域控系统。新产品的不断推出和技术的突破，有望为公司赢得更多客户定点机会。
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.76/15.13/19.37亿元，当前市值对应24-26年市盈率分别为26/20/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；宏观经济波动；新能源车销量不及预期；产能扩张进度不及预期；行业竞争加剧。
